石墨烯是中國為數不多的位居世界發展前列的產業之一。隨著近一年來下游應用“全面開花”之勢的出現，二級市場資金頻頻對石墨烯概念“高舉高打”，寶泰隆、碳元科技、方大炭素、華麗家族等相關概念股股價近期創出今年甚至歷史新高。

記者調研發現，經歷長期滯緩階段之后，石墨烯產業化已經走過從概念到產品的初級階段，今年開始出現從產品到量產的新趨勢。在此過程中，上游的石墨烯制備工藝趨于完備，中游的石墨烯粉體與薄膜產品越來越遭遇類似“過剩”的狀態，而下游的石墨烯終端應用則“多點開花”與高低端應用的“金字塔”結構并存，同時部分成功契合市場需求點的企業終于實現或開始趨向盈利。

整體來看，我國的石墨烯產業已快速起步，但產業鏈依然相對脆弱，石墨烯產業化的暖春時點仍未到來。反觀A股超過50家石墨烯概念類上市公司，在產業化推進方面的進展并不相同，這也可以看作整個行業步調與和節奏不一的一種折射。多位業內人士接受證券時報記者采訪時指出，要想盡快推進石墨烯形成一個完整產業，還需要多重合力抱團式的共振來破局。

“工業味精”效用充分高端應用尚待補位

“石墨烯的下游應用，前些年絕大多數只是概念，近年來不少企業已經可以能夠拿出產品，預計2年左右時間之后，應用類企業就有能力拿出量產產品了。”哈爾濱工程大學教授、博士生導師曹殿學得出這樣的結論。

石墨烯走完從概念到產品之路，正式向量產之路邁進的新趨勢，今年以來表現尤其明顯。

作為石墨烯產業化應用的典型公司，東旭光電繼去年發布全球首款石墨烯基鋰離子電池產品之后，公司在2017年9月24日的中國國際石墨烯創新大會上，又發布了石墨烯散熱大功率LED照明系列新品；小型動力電池產品也同步亮相，在共享電單車產品上實現應用，正式切入共享單車產業鏈。

民用消費領域的石墨烯應用也取得快速進展。以杭州白熊科技有限公司為例，該公司去年獲得6600萬元天使輪投資，目前估值已經接近5億元。公司CEO向聯合對記者介紹說，白熊科技先后在石墨烯取暖建材、大健康產品和石墨烯智慧農業三大板塊進行石墨烯下游應用布局，今年將發力全國鋪設百家經銷店推廣相關產品。

向聯合說：“此前經過4、5年的時間，石墨烯下游應用從概念走向產品；這兩年內，石墨烯產品量產陸續出現；未來2-3年，將是石墨烯產品量產將進入加速階段，其推進速度可能會大大快于預期。”

“經過多年的產業積累，依靠‘烯’的作用而非‘石墨’的作用生產出來的產品已經越來越多。”中國石墨烯產業技術創新戰略聯盟秘書長李義春對記者表示，從下游應用角度看，鋰離子電池電極材料、傳感器、半導體器件、觸摸屏、防腐涂料、海水淡化、水污染治理以及特種裝備等領域都已開始應用石墨烯。其中，工業行業借助石墨烯材料的添加以求提升傳統產品性能，從而重新建立行業技術壁壘，推進產業升級；民用消費領域也實現了大幅拓展。“解決其他材料無法辦到的事情，是石墨烯的真正使命。”

對于工業應用和民用消費領域的差異，向聯合分析指出，銷往工業B端客戶的石墨烯產品通常為中間產品，民用石墨烯產品則是名副其實的商品。在其看來，隨著中產階層“概覽型社會”的演進，后者的市場空間相對更為廣闊。

一個值得注意的現象是，雖然石墨烯應用“多點開花”，但高端應用依然缺位。哈爾濱工程大學教授曹殿學舉例說，雖然早有企業生產出石墨烯手機屏，但是依然難于量產；而利用石墨烯應用于高端電路等領域的企業在中國也還沒有出現。“低端應用可以發揮石墨烯‘工業味精’的作用，這將對傳統產業升級產生積極影響；我們更希望通過10年左右時間，實現石墨烯在高端應用領域有所突破。”

既然石墨烯下游應用和產業化在加速推進，為什么高端應用卻持續缺位呢？“這并非是石墨烯本身的性能不行，而是技術還沒有達到這一階段。”曹殿學分析，“目前從事石墨烯下游應用的多數為中小民營企業，對于它們來說，生存還是第一問題。受制于高端應用的長期高投入及高風險，中小型民營企業在高端領域少有布局，實力雄厚的大型國企對石墨烯這一新材料也缺乏積極性。”

李義春對此指出，“與國外相比，中國企業在石墨烯高端應用上的投入差距巨大，相關的高端研發技術落后三年，研發成果已落后五年。”但他同時表示，前期研發投入資金量大且周期長，是新材料產業發展的規律。產業發展是一個漸進的過程，從一開始的初級產品到以后的高端產品，需要經過一定的階段。

民用消費應用市場空間巨大、工業化應用快速推進、高端應用相對缺位，這使中國石墨烯產業化的推進呈現出類“金字塔”結構。雖然整體來看下游應用市場發展迅速，但依然沒有石墨烯制備企業想象中來得快。

9月26日，傳統煤化工公司寶泰隆（601011）股價漲停。公司近年來確立了以石墨烯為核心的石墨及石墨深加工業務方向，目前擁有150噸的石墨烯制備生產線，產品最優程度已經可以達到1-3層。公司董事長焦云對記者坦誠，公司石墨烯產品雖然已經達到量產，但在銷售方面還是缺乏市場，所以尚未大規模生產。“石墨烯如果生產出來很長時間不用，就會出現“團聚”現象、粘在一起。”而對于公司產品價格，焦云透露，目前1-3層的石墨烯產品僅為每克20元左右。

曹殿學因為高校工作原因，接觸了更多的石墨烯制備企業。他介紹說，目前的石墨烯產品，從5元一克到300元一克的都有，價格差異主要取決于制備方法、所需要的大小尺度、所需產品批量等。整體來看，物理法要比化學法每克便宜約5元。

石墨烯粉體成為石墨烯產品價格下降的典型代表。根據公開資料，國內主要石墨烯生產廠家數年前剛鋼制備出石墨烯時，每克最高售價高達3000元-5000元，到2015年售價為每噸300萬元，同等級產品2016年已降到56萬元/噸，合0.56元/克。

與石墨烯的價格下滑形成鮮明對比的是，一些“外延產業”價格飛漲。以石墨電極為例，方大炭素由于產品價格大漲使公司今年上半年凈利潤增幅超過26倍，股價也在7月到8月之間飆升3倍。但業內指出，“石墨烯與石墨電極相差甚遠，生產石墨電極的企業今年大多賺得盆滿缽滿，而石墨烯企業卻全部處于虧損之中。”

為什么前些年價比黃金，這兩年卻出現了明顯下跌呢？這與市面上石墨烯生產商數量的增加、企業批量化生產能力的提高、生產技術及工藝的升級等都有密切聯系，但與下游應用“空有產量，沒有市場”導致的石墨烯存量累積也密切相關。多位業內人士認為，下游應用尚未全面鋪開，使石墨烯制備產能出現一種類似“過剩”的特征。

“但這并非真正意義上的過剩。”焦云分析說，由于石墨烯是新的材料之王，還處于適應、研發、推廣階段。所有應用都不是簡單加入石墨烯進去就可以，還需要看功效是否能發揮出來。因此，這還需要給行業發展一定的時間。

如何利用下游產業化應用的快速推進，來助力制備企業的健康運營和整個產業鏈的良性發展，已經成為擺在業界面前的新課題。向聯合認為，石墨烯應用端的作用非常重要。“先有市場，后有工廠。只有解決了應用端，才能推動上游原材料產業的發展，從而帶動整個石墨烯產業鏈進入良性循環。”

但原料價格的下跌也對下游的產業化推進帶來積極影響。在李義春看來，這種上游“過剩”和下游產業化尚未鋪開，其實是符合產業規律的。“產業必須現有原料為基礎，然后才能進行下游的產業化過程。這種‘過剩’是一個正常的產業發展過程。”

“幼稚產業”盈利難題待解產業化提速或推動行業洗牌

石墨烯產業化仍處于初級階段，但呈現加速推進趨勢，在“概念-產品-量產”的三部曲中，已經逐步走入下半程，這可以視為中國石墨烯產業化目前階段的概括。

如果從盈利角度考量，石墨烯產業鏈公司距離“走出深巷”還有差距，絕大多數企業一直處于虧損狀態。從這個角度說，石墨烯產業化的春天還尚未到來。

二級市場中的石墨烯概念龍頭公司華麗家族旗下擁有重慶墨希和寧波墨西等相關石墨烯材料及下游衍生品開發研制銷售業務的平臺，雖然公司已經籌備了多年轉型，但是2017年半年報顯示，房產建筑營收規模仍然占到公司總營收的98%以上；寧波墨西和重慶墨希上半年則分別虧損840萬元和223萬元。華麗家族坦承，因為受市場需求影響，公司尚未廣泛與下游產業鏈建立長期穩定的合作關系，未達到預計的銷售規模，同時也涉及到資金等因素的影響，故尚未形成盈利。

新三板石墨烯類掛牌公司也同樣遭遇業績遇冷。根據wind統計數據，目前掛牌新三板的企業中，主營業務與石墨烯相關的企業超過20家，且3家企業融資金額突破億元。然而，超過半成企業仍是虧損，且3家企業虧損額超過千萬元。

多位業內專家都把石墨烯稱為“幼稚產業”。有研究人士表示，從整體產業鏈的布局來看，目前大多數企業布局在上游（石墨烯制備）及中游（石墨烯粉體、石墨烯薄膜），下游應用則尚未完善，導致石墨烯相關業務難以盈利，目前石墨烯概念上市公司呈虧損狀態，加上未來下游應用技術研發的不確定性，相關公司在石墨烯產業上的成長性有待商榷。

那么，石墨烯下游企業實現盈利的難點到底在哪里呢？經過數年的石墨烯產業布局，東旭光電副總經理、明朔科技董事長王忠輝認為，市場推廣方面的考驗最大。“石墨烯產業化的推動實際上是很累很苦，如果沒有恒心和實力，很難做起來。尤其在市場推廣方面，客戶通常都非常謹慎，作為新技術，需要逐漸導入，這使公司產品不能快速放量。”

他舉例說，石墨烯基鋰離子電池產品在大批量導入之前，都會涉及到客戶的嘗試和了解；石墨烯散熱大功率LED照明產品在推廣時也面臨同樣問題，通常需要先在幾條馬路上做起來，客戶跟蹤一段時間以觀察效果。這導致無論免費模式還是收費模式，前期的量都不大。

推廣應用阻力重重，已經成為幾乎所有石墨烯產業鏈企業的感受。有石墨烯涂料制造企業負責人對記者表示，雖然石墨烯涂料的壽命會比普通涂料提高3倍，但是和國際涂料巨頭產品20多年的應用檢驗相比，石墨烯涂料的應用時間明顯不夠，高鐵等制造商不敢輕易采購。“這使石墨烯產品的推廣更像一種‘囚徒困境’——沒有應用，就無法證明自己的產品有效，而不能證明自己的產品有效，就無法在市場上得到進一步應用。”

對于石墨烯業務板塊短期盈利不高的深層原因，王忠輝對記者分析，“公司其實也可以布局某些可以快速實現收入和盈利的下游應用，但我們認為，企業最應該做的，是進行前瞻性培育，而業務板塊布局需要服務于企業的戰略性安排。”

王忠輝舉例說，新能源汽車產業已經上升為國家戰略，而具備快充功能的石墨烯基鋰離子電池有望對整個新能源汽車產業帶來重大影響，解決中國新能源汽車產業發展中的核心掣肘因素，這才是東旭光電最值得做的事情。因此公司近年通過投資并購等形式不斷切入新能源汽車產業鏈。“進行新能源汽車及石墨烯產業布局，可以使東旭光電實現遠近結合、錯位發展。”

曹殿學也分析指出，整體來看，石墨烯下游面臨“低端應用推廣困難，高端應用研發薄弱”的雙重尷尬。“但從某種意義上說，石墨烯下游應用能否打開，商業化應用能否提速，將決定著石墨烯企業，乃至整個產業的未來。”

由于石墨烯下游應用業務短期難于盈利，多數上市公司采取的辦法是，利用其他產業反哺石墨烯板塊。以華麗家族為例，雖然公司確立了以科技投資為發展方向，但也以金融投資為利潤平衡器，以熨平科技項目的利潤波動。

業內的普遍觀點是，應該給新興產業盈利以一定的時間周期。王忠輝認為，石墨烯產業化應用的困難折射出新興產業發展的必然規律。“我們需要留出足夠的時間進行培育，而不是拔苗助長，否則會把產業搞得一團糟。東旭光電對此的做法是，把石墨烯產業化推進看作一個長期工作，通過生態方式加速產業化進程。”

國家納米科學中心主任劉鳴華也分析，從同與碳元素相關的碳纖維的產業化過程來看，1961年日本就發現了碳纖維，1971年開始進行小規模工業化生產，但一直到了21世紀碳纖維產業才真正發展起來。“在碳纖維真正盈利之前，日本投入了1400億日元，相當于100億人民幣，之前一直在虧損，40多年之后才真正盈利。但如今來看，全球碳纖維產量已經實現了擴張迅猛，目前已經達到30萬噸左右。”

從中觀來看，石墨烯產業鏈企業距離整體盈利還有差距，但記者調研發現，隨著石墨烯產業化的快速推進，盈利難的堅冰已經出現松動。

李義春向記者證實，盡管短期難以盈利仍是多數企業的常態，但是也確實開始出現部分企業逐步實現賺錢，或者已經處于盈利的邊緣。“帶來這種差別的主要原因是，需要企業找準市場，并及時進入。”

白熊科技CEO向聯合預計，在下游產業鏈耕耘三年后，該公司有望明年下半年實現扭虧為盈。“在石墨烯建材和大健康產品平穩發展的基礎上，公司最為看好石墨烯智慧農業業務板塊對業績的拉動作用，這與中國城鎮化發展到一定階段后中產階級對健康、環保的重視程度提高密切相關。”

這種盈利狀況的分化，有望給剛剛興起的石墨烯行業帶來洗牌。李義春認為，隨著產業化的推進，部分石墨烯企業必然面臨出局，包括被并購和被淘汰等多種形式。“我個人的初步判斷是，出局企業的比例或為三分之一左右，這個比例與互聯網產業相比已經非常低了。”

產業鏈條整體脆弱多維度抱團式破局

雖然石墨烯產業化整體仍面臨諸多障礙，但并沒有妨礙業內對這種新材料及其應用市場的樂觀預期。華麗家族在2017年半年報中明確表示，石墨烯材料在中國已經形成初步研發成果，中國各地方政府相繼推出創新聯盟、產業基地等形式扶持石墨烯產業的發展。在這一背景下，雖然石墨烯應用下游市場尚未完全打開，未來石墨烯行業有望迎來高速發展。

而面對未來樂觀預期與現實諸多掣肘因素的對立，上下游企業之間的“抱團式”前行已經成為一種典型路徑。通過利益捆綁，將多方動能最大化，以借此破解石墨烯產業化瓶頸。

產學研結合成為可行路徑之一。寶泰隆9月26日發布公告，與中科院蘇州納米所南昌研究院簽訂合作協議，雙方擬各自出資1000萬元共建石墨烯應用技術聯合工程中心。公司認為，合作協議的簽署有利于公司加強石墨烯領域下游產品的開發、生產及市場開拓，推動公司轉型升級及石墨烯產業高效快速發展。

借助融資優勢進行外延式投資并購也是一種典型方式。焦云指出，寶泰隆目前的石墨烯產品還處于產品開發階段，銷售較少，只有數十萬銷售額，且不少是送給客戶做實驗，但從長遠來看可以助力石墨烯產業的發展。“公司經過數年的準備和祭奠，如果某個企業即將實現石墨烯產業化，寶泰隆可以缺錢給錢，缺石墨烯給石墨烯。”

第六元素也已參股了十數家下游企業，以拓展石墨烯應用。公司人士表示，參股后，可以更好了解客戶對產品的需求、價格承受、應用領域等，從而加深與下游客戶的合作，協助推出基于石墨烯材料的新型產品。

東旭光電更是在石墨烯領域動作頻頻，近年來先后收購了明朔科技等多家石墨烯應用企業，并成立了相關產業基金。

“東旭光電可以看作業內在石墨烯領域最舍得投資的企業。”王忠輝介紹說，公司的石墨烯業務是采用“內生+外延”雙輪驅動的方式。“與主業關聯度高的通過控股方式進入，與主業關聯性不強的項目則依靠石墨烯投融資平臺參與進去。這種多點布局的方式，不僅可以分擔風險，還可以加快整個石墨烯產業化的進程。”

并購的最終目的是打造閉環生態。王忠輝表示，“從石墨烯材料到石墨烯基鋰離子電池，最終到新能源汽車，公司希望閉環生態來推動整個產業的發展。”據悉，為整體推進旗下平臺的產業化，公司不排除未來成立東旭石墨烯研究院，進一步整合現有資源。

川財證券相關分析師認為，對于石墨烯這種新材料產業而言，最好的商業模式是可以將石墨烯粉體、薄膜生產以及石墨烯應用相結合的模式，在形成閉環的同時，還可以控制石墨烯質量。

在石墨烯產業化破局的關鍵時期，除了以企業為主導進行上下游產業鏈的連接之外，中外優勢的連接和互補也被業內看作破解產業化困局的有效路徑。

李義春說，“相比與中國的商業化產品而言，國外很多都還只是實驗室階段的樣品或者小批量產品。但整體來看，包括日韓和歐洲地區的部分國家在內，由于財政支持力度很大，這些國家在研發方面比中國更為細化，因此，有必要建立全球石墨烯產業發展共同體，強強聯合，優勢互補——中國有市場，其他優勢國家有技術，采用聯合方式，可以更好推動石墨烯產業的發展。”

為此，中國石墨烯產業創新聯盟已經做出近期的業務主線部署。

其一，聯合各地政府，搭建產業化應用平臺，建立應用示范基地。

其二，是借助“一帶一路”的契機，推動包括國外在內的技術匯聚在中國。

除了“合力效應”之外，頂層設計層面的努力也在有序推進。記者從知情人士處獲悉，工信部正在醞釀成立石墨烯行業協會，以統籌整個產業的健康發展。有業內人士建議，我國的石墨烯產業應該在上游原材料的開發部署、石墨烯加工和應用領域的市場引導、石墨烯技術研發等三方面做好規劃，優化產業政策設計，突破產業制約瓶頸，構建良好的市場發展秩序環境，推動石墨烯應用開發和產業化的真正破局.