我國儲能網訊：4G網絡已在全球范圍內進入建設爆發期，根據GSA預測，LTE商用網絡將從2011年的40個快速上升至2013年底的209個，且這一高速上升的勢頭仍將延續。據愛立信估計，全球2013～2018年間4G基站建設投資有望達人民幣6000億元，平均年投資額有望達1200億元，對應通信鋰電采購金額約為250億元（年均約為50億元）。從而，鋰離子電池在通信領域的需求空間有望就此開啟，并迎來一輪通信鋰電采購高峰。

我國4G網建大規模啟動，拉動通信鋰電需求待爆發。自2013年十二月四日工信部向三大運營商發放4G（TD-LTE）牌照，我國的4G投資盛宴也如期開啟，如我國移動預計2014年底建成50萬個4G基站，而電信和聯通也將根據牌照的發放進度逐步鋪開4G運營網絡。根據我們測算，2013～2015年3年時間內，我國4G建網預計將投入2300億元。

隨著4G時代帶動電信固定投資快速上升，以及針對4G網絡特性，鋰離子電池體現出的更顯著的全面優勢，我們認為，通信鋰電需求爆發的進程和力度或均有望超越預期，根據我們的測算，中性情境下（2015年鋰電滲透率為6%），2012～2015年我國通信鋰電需求量的年復合上升率約為119%，對應通信鋰電采購金額為3.3億元、5.8億元、11.7億元、26.4億元（考慮鋰電價格下降趨勢）。

通信鋰電路徑選擇：三元材料or磷酸鐵鋰？

目前，通信鋰電較為主流的為三元系和磷酸鐵鋰系這兩個相對互補的技術路徑，三元系電池容量體積密度高但安全控制難度較高且價格較貴，而磷酸鐵鋰離子電池則相反，有著極其卓越的安全性能和相對較低的價格優勢。

我們認為，在未來通信鋰電技術路徑的選擇上，國際上三元系和鐵鋰兩者并存的概率較大。但我國有其特殊性，由于現在僅有針對磷酸鐵鋰離子電池的國家通信鋰電標準（YDB032-20），因此運營商采購一般只選擇磷酸鐵鋰離子電池，雖然不排除后期制定三元國家標準的可能，但中短時間來看，仍將是磷酸鐵鋰離子電池占主流。

投資建議：關注具先發優勢的鋰電供應商

近看儲能、遠看電動汽車，鋰離子電池市場即將步入海藍，而根據前文所述，4G時代可望帶領通信鋰電領域沖出重圍，率先破冰，鋰離子電池對鉛酸的替代進程有望加快。有如二戰后的業，波音公司在行業歷史機遇前及時轉身，把握市場先機，奠定了其在新業的霸主地位。而在4G帶動的通信鋰電需求爆發之際，誰能夠把握機遇？我們認為，市場定位準確、具有先發優勢的鋰電供應商有望獲益，如比亞迪（002594）、雙登集團、南都電源（300068）等，其中，建議重點關注通信鋰電產量釋放正當時，且該業務對公司業績彈性較大的：南都電源。

南都電源（300068）：公司在鋰離子電池方面的涉足始于2011年，雖資歷較淺，但一方面，公司憑借持續大量的技術研發投入，獲得多項技術專利并順利轉化為產品，生產出性能卓越的鋰離子電池產品；另一方面，憑借其對通信市場的深刻理解，將產品精準的定位在通信鋰電市場，并依托其在海外通信市場多年的應用相關相關經驗和渠道優勢，成功引導客戶使用鋰離子電池作為通信后備電源，在為公司打開產品銷售市場的同時，更為鋰離子電池市場開啟了新的需求空間。

公司以通信鋰電的海外市場為突破口，搶占了市場先機，在新能源汽車爆發前鋰電市場一片混亂的局面下沖出重圍；而隨著國內通信行業4G牌照的發放，2014年或將是國內通信4G元年，市場爆發在即，借助通信鋰電業務，公司有望在鋰離子電池領域成功實現彎道超車。

產量快速釋放值得期待：公司目前鋰電產量300MWH，總體設計產量可達1520MWH，釋放節奏重要依市場開拓進程而定。而公司市場開拓規劃清晰，沿著"通信海外→通信國內→動力鋰離子電池"的路徑推進，我們認為，乘著國外、國內通信4G網建投資高峰來臨之東風，加之公司在通信電池領域的客戶和渠道優勢、以及海外通信鋰電的先發優勢，其有望盡享通信鋰電需求爆發之行業盛宴，其產量快速釋放將指日可待。

鋰電業務有望成為公司盈利上升新引擎：近兩年，公司通信鋰離子電池業務呈加速上升態勢，其2013年前三季度通信后備用鋰離子電池收入同比上升412%（三季報披露），且快速上升趨勢有望延續。我們預計公司鋰電業務13-15年的營業收入為2.5、5、10億元，營業利潤為0.84、1.44、2.58億元，復合增速約75%。