繼2014年控股全球鋰輝石精礦巨頭泰利森(Talison Lithium Ltd.)之后，天齊鋰業再次斬獲全球最大鋰生產商SQM 23.77%的股份。四年兩次收購，天齊鋰業不僅搶占到全球鋰業最優質的礦產資源，“一控一參”了兩大國際礦業集團，更進一步提升了其全球鋰業市場的話語權。

12月4日，智利圣地亞哥證券交易所宣布，天齊鋰業股份有限公司（002466.SZ，以下簡稱“天齊鋰業”）以40.66億美元收購智利鋰業巨頭智利化工礦業公司（SQM）23.77%的股份，歷時7個月的中企在智利最大的一筆收購案塵埃落定。

截至發稿前，經濟觀察報記者嘗試聯系天齊鋰業董秘等相關負責人就上述收購案進行溝通，但并未收到回復。在動力電池市場持續增長的需求拉動下，供應緊缺的鋰礦資源成為中國鋰電企業和資本爭奪的“寵兒”。據不完全統計，2017年國內多方勢力在海外布局鋰礦資源項目近20起，布局方式主要有直接收購鋰礦企業股權和簽署承購協議兩種方式，而前者是主要的布局路徑。

從中國企業海外拿礦來看，前幾年在對鐵礦石的收購中，均遭遇挫折且大部分慘敗。但對于鋰礦的收購卻有所不同，從目前的趨勢來看，中國企業在海外布局鋰礦的熱潮預計在未來仍將持續。隨著優質標的越來越少，并購難度也將越來越大，后續的經營盤活或將面臨巨大風險。而屢次上演“蛇吞象”的天齊鋰業，是否也面臨經營上的風險？

連續拿下兩大礦

與4年前攔截式收購全球鋰業巨頭泰利森不同，此次收購SQM股權，天齊鋰業可謂一波三折。

早在2016年9月，天齊鋰業便與SQM實際控制人龐塞家族進行接觸，談判收購股權。不過，由于龐塞家族方面單方面終止出售SQM股權交易，計劃折戟。直到2018年，天齊鋰業迎來轉機。SQM第二大股東薩鉀被要求18個月內剝離其持有的在其它公司的部分權益，給了天齊鋰業進一步收購的機會。

不久，收購計劃再蒙陰影。一方面，該計劃受到了智利國家經濟檢察官辦公室的調查，并遭到SQM公司大股東Pampa集團起訴；另一方面，由于項目資金巨大，又牽涉國外鋰業巨頭，天齊鋰業收到了來自國內交易所的問詢。

“SQM 交易完成后不會合并報表，不會形成商譽。因而 SQM 的股價波動，不會對公司的財務報表產生直接影響。”對于上述因素會否影響企業商譽及股價，天齊鋰業在11月28日發布的《投資者關系活動記錄表》中如上表示。

不過，來自資金籌措的風險已首當其沖。負債、財務費用、資產負債率短期內均將顯著增加。正如其自身預判，“若公司未能通過合理的股權融資等措施優化財務結構，其經營業績也將受到重大影響。”

一旦SQM股權完成交割，就意味著天齊鋰業需要馬上背負超百億元的巨額債務。據悉，天齊鋰業已同時采用并購銀團貸款、境外籌集資金和自籌資金三種方式進行資金籌措。其中，天齊鋰業從中信銀行、中信銀行（國際），分別獲得25億及10億美元的貸款，剩余的7.26 億美元則來自公司自籌。不過上述措施，有可能造成公司負債、財務費用增加、以及股權稀釋等情況。

資源搶奪大戰

事實上，自2014年攔截式控股全球鋰業巨頭泰利森開始，天齊鋰業的目光，便已不再局限于國內市場。彼時，天齊鋰業通過天齊鋰業英國子公司完成了對文菲爾德51%股權的收購，隨即對泰利森實現了控股。總資產15.69億元的天齊鋰業成功收購價款高達50多億元的泰利森，這場典型的“蛇吞象”收購案例，也讓天齊鋰業在國際市場一戰成名。

對于緣何大手筆拓展國際市場，2017年3月，天齊鋰業董事長蔣衛平在接受媒體采訪時曾公開透露，目前公司最大的挑戰就是如何國際化，“公司的競爭對手在國外，把公司從一個縣城起步的民營企業打造成國際化公司，不僅僅只是看盈利能力和市場占有率，還要注重在參與國際競爭的過程中，如何利用國際尖端科技人才幫助企業提升技術實力。”

“天齊鋰業走出去的目的就是搶占全球優質鋰礦資源。SQM側重于鹽湖提鋰，泰利森則側重于鋰輝石礦，二者資源路線不同，互為補充。”一位不愿具名的業內專家向經濟觀察報記者分析，“通過上述海外收購，天齊鋰業有望一躍成為全球鋰業巨頭。不過巨頭不僅要具有強大的產能，還要擁有龐大的客戶資源，以及高新技術產品。應看到，企業走出去也正面臨來自資金、文化、人才等方面的風險。”

天齊鋰業的目標，并非止步于中國最大的鋰產品供應商。能否從源頭將全球最大和最優質的鹵水鋰資源納為己有，以實現鋰礦石和鹵水鋰的全產業鏈覆蓋，是其此次大手筆收購SQM的終極目的。而促使企業海外瘋狂拿礦的背后，是中國電動汽車市場的高速發展所帶動的鋰產品價格不斷走高，以及龐大的產能擴充和產品利潤所帶來的巨大增長空間。

不過，隨著近期國內新能源汽車補貼明顯下滑以及電動汽車市場進入調整期，行業不確定風險仍在持續攀升。加之一旦政府決定對進口鋰礦石征稅，或將進一步擠壓相關企業的利潤空間。