甜蜜期過后，上市公司開始嘗到了高溢價(jià)收購(gòu)鋰電標(biāo)的結(jié)出的苦果。

高工鋰電梳理超過60家鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上市公司的2018年快報(bào)發(fā)現(xiàn)，有50%的企業(yè)出現(xiàn)凈利潤(rùn)下滑現(xiàn)象。其中絕大部分是前兩年通過高溢價(jià)收購(gòu)鋰電標(biāo)的企業(yè)跨界而來的上市公司，因鋰電子公司發(fā)展不及預(yù)期而計(jì)提巨額商譽(yù)減值，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)變臉，凈利潤(rùn)虧損。

其中，僅東方精工(002611)、*ST尤夫（002427）、露笑科技（002617）、富臨精工（300432）和勝利精密（002426）5家上市公司，就在2018年合計(jì)計(jì)提了59.01億元的商譽(yù)減值，占其收購(gòu)標(biāo)的企業(yè)總金額的57.2%。

上述公司在公告中解釋到：由于新能源補(bǔ)貼政策變化以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致鋰電子公司2018年?duì)I收凈利下滑、應(yīng)收賬款增加?；谥?jǐn)慎性原則，決定對(duì)子公司計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)下滑。

客觀來看，商譽(yù)減值是上述5家上市公司虧損的主要原因，表明上市公司收購(gòu)鋰電標(biāo)的跨界布局隱藏著諸多危機(jī)與壓力。隨著補(bǔ)貼進(jìn)一步退坡和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈深度洗牌開啟，行業(yè)集中度越來越高，未來將會(huì)有更多的企業(yè)被淘汰出局。

大額商譽(yù)減值導(dǎo)致業(yè)績(jī)爆雷

1月30日，東方精工披露《2018年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告》，預(yù)計(jì)2018年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損29.44億元至虧損44.16億元。而在2018年三季報(bào)中，東方精工預(yù)計(jì)2018年凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間約為5.5億元至6.52億元。

東方精工表示，鑒于北京普萊德2018年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑，結(jié)合其目前經(jīng)營(yíng)情況以及未來行業(yè)情況，公司認(rèn)為因收購(gòu)北京普萊德100%股權(quán)而形成的商譽(yù)存在大額減值跡象。公司經(jīng)審慎評(píng)估，對(duì)收購(gòu)形成的商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備34.5億元

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上述公司在公告中解釋稱，因新能源汽車補(bǔ)貼退坡導(dǎo)致子公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，結(jié)合其目前經(jīng)營(yíng)情況以及未來行業(yè)情況，公司認(rèn)為因收購(gòu)鋰電標(biāo)的而形成的商譽(yù)存在減值跡象，因而計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上市公司計(jì)提商譽(yù)減值實(shí)際上是由于此前高溢價(jià)收購(gòu)的鋰電標(biāo)的，因行業(yè)環(huán)境發(fā)生變化，標(biāo)的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力不足出現(xiàn)營(yíng)收下滑，無法完成業(yè)績(jī)對(duì)賭面臨估值泡沫，從而拖累公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

以堅(jiān)瑞沃能（300116）為例，2016年2月，堅(jiān)瑞沃能豪擲52億元溢價(jià)近5倍收購(gòu)鋰電企業(yè)沃特瑪，產(chǎn)生商譽(yù)逾46億元。收編沃特瑪之后，堅(jiān)瑞沃能業(yè)績(jī)猛增，公司2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收44.67億元，同比增長(zhǎng)668.45%；凈利潤(rùn)4.26億元，同比增長(zhǎng)1100.42%。當(dāng)前未對(duì)沃特瑪進(jìn)行商譽(yù)計(jì)提。

然而，僅僅過了一年，堅(jiān)瑞沃能就出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉，凈利潤(rùn)由暴增轉(zhuǎn)為巨虧。

堅(jiān)瑞沃能披露業(yè)績(jī)快報(bào)修正公告稱，公司2017年的凈利潤(rùn)由盈利5.22億元修正為虧損36.89億元，同比下滑967.18%。

堅(jiān)瑞沃能表示，受國(guó)家新能源產(chǎn)業(yè)政策補(bǔ)貼調(diào)整、子公司沃特瑪業(yè)務(wù)擴(kuò)張?jiān)鏊龠^快、應(yīng)收賬款回款較慢，資金鏈緊張等因素的影響，沃特瑪利潤(rùn)未達(dá)預(yù)期。公司對(duì)收購(gòu)沃特瑪時(shí)所形成的商譽(yù)計(jì)提了全額減值，對(duì)沃特瑪計(jì)原未計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收票據(jù)、長(zhǎng)期應(yīng)收款等補(bǔ)充計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備，調(diào)增了壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提金額。

對(duì)沃特瑪一次性計(jì)提全額商譽(yù)減值，意味著堅(jiān)瑞沃能此前收購(gòu)沃特瑪產(chǎn)生的逾46億元的商譽(yù)減值化為烏有，公司股東面臨巨額損失。

2018年堅(jiān)瑞沃能進(jìn)一步虧損，2018年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損50億元至54.5億元。

沃特瑪出現(xiàn)商譽(yù)爆雷主要是因?yàn)槠潆姵禺a(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，在補(bǔ)貼退坡和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的壓力下現(xiàn)出原形，公司當(dāng)前面臨著巨額債務(wù)危機(jī)，生產(chǎn)處于停滯狀態(tài)。

很顯然，上市公司收購(gòu)鋰電企業(yè)跨界布局新能源面臨著諸多危機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)。在補(bǔ)貼退坡和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等多重壓力下，鋰電子公司能否實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，完成業(yè)績(jī)對(duì)賭成為影響上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要因素。

在此壓力之下，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的并購(gòu)熱潮已經(jīng)開始退燒。從2018年至今，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)兼并失敗案例已達(dá)13起。終止收購(gòu)的主要原因是上市公司對(duì)標(biāo)的企業(yè)未來發(fā)展缺乏信心，在估值和業(yè)績(jī)對(duì)賭等條件無法達(dá)成一致，進(jìn)而選擇撤退。

一次性計(jì)提巨額商譽(yù)減值是否合理

鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上市公司計(jì)提商譽(yù)減值無可厚非，但在2018年集中出現(xiàn)大規(guī)模商譽(yù)減值卻給行業(yè)帶來了強(qiáng)烈的“視覺”沖擊。

2018年11月16日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示第8號(hào)——商譽(yù)減值》中規(guī)定，對(duì)企業(yè)合并所形成的商譽(yù)，公司應(yīng)當(dāng)至少在每年年度終了進(jìn)行減值測(cè)試，當(dāng)商譽(yù)所在資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合出現(xiàn)特定減值跡象時(shí)，公司應(yīng)及時(shí)進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試。

事實(shí)上，收購(gòu)之后的商譽(yù)減值，每年會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)都會(huì)進(jìn)行減值測(cè)試，根據(jù)評(píng)估計(jì)算來確認(rèn)減值數(shù)額，一般都會(huì)在合理的范圍，不會(huì)完全不計(jì)提或者一次性巨額計(jì)提。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，由于商譽(yù)不能攤銷必須每年年末計(jì)提商譽(yù)減值，當(dāng)前這些鋰電企業(yè)都處于業(yè)績(jī)對(duì)賭期，由此刺激了擁有大量商譽(yù)的上市公司在2018年底進(jìn)行一次性減值。

這種做法是將長(zhǎng)痛變成短痛，或?qū)⒈苊夤具B續(xù)虧損三年而導(dǎo)致的退市風(fēng)險(xiǎn)，通過商譽(yù)減值進(jìn)行“財(cái)務(wù)洗澡”助力企業(yè)輕裝上陣。

而堅(jiān)瑞沃能和東方精工一次性計(jì)提46億和34.5億的巨額商譽(yù)減值，或也有長(zhǎng)痛不如短痛，避免連續(xù)三年虧損而退市風(fēng)險(xiǎn)的考慮，但其合理性有待考證。

為此，深交所1月31日向東方精工發(fā)去關(guān)注函，要求其解釋對(duì)普萊德進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試過程的關(guān)鍵參數(shù)、減值原因、是否存在關(guān)聯(lián)方利益輸送等4個(gè)問題。

而東方精工則是發(fā)布兩則公告分期回復(fù)深交所的問詢，這或許也從側(cè)面表明東方精工在有些問題上確實(shí)難以回復(fù)。

不過，對(duì)于商譽(yù)減值目前市場(chǎng)上還流傳著一種說法，即上市公司為了配合壓制股價(jià)而大幅計(jì)提虧損，在股價(jià)處于低位時(shí)又通過增持，從而達(dá)到操控股價(jià)的目的。

由此可見，鋰電上市公司在計(jì)提商譽(yù)減值時(shí)不能任性，同時(shí)也預(yù)示著未來可能有更多上市公司因鋰電子公司無法完成業(yè)績(jī)承諾而造成商譽(yù)減值，導(dǎo)致企業(yè)大幅虧損。