曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)兩的鋰電池產(chǎn)業(yè)在2018年遭遇了重重困難，與之前相關(guān)企業(yè)的大肆擴(kuò)張、資本的爭(zhēng)相進(jìn)入不同的是，這一年，大肆擴(kuò)張的企業(yè)普遍遭遇資金危機(jī)，資本熱也逐漸回歸理性。有統(tǒng)計(jì)顯示，僅2018年一年，動(dòng)力電池行業(yè)就有十余起收購(gòu)案例終止。這一勢(shì)頭延續(xù)至2019年，2019年開(kāi)年至今，又有3起收購(gòu)案例終止。動(dòng)力電池行業(yè)的投資熱潮大有退潮之勢(shì)，行業(yè)洗牌也似乎進(jìn)入了深水區(qū)。

對(duì)賭失敗是收購(gòu)終止主要原因

愛(ài)康科技終止收購(gòu)鑫成泰、八菱科技終止收購(gòu)宇量電池、中利集團(tuán)終止收購(gòu)比克動(dòng)力，僅是2019年前兩個(gè)月，就有3起鋰電產(chǎn)業(yè)收購(gòu)案例終止事件發(fā)生。

這種形勢(shì)在2018年表現(xiàn)得更為明顯。

2018年1月科恒股份終止收購(gòu)萬(wàn)家設(shè)備100%股權(quán)

2018年4月凱恩股份終止收購(gòu)圓柱電池商卓能新能源87.58%股權(quán)

2018年4月雙杰電氣終止對(duì)天津東皋膜51%控股權(quán)之外的整體或部分股權(quán)收購(gòu)

2018年4月合縱科技終止收購(gòu)寧波源縱部分股權(quán)

2018年5月格力集團(tuán)終止收購(gòu)長(zhǎng)園集團(tuán)20%股份事項(xiàng)

2018年6月中葡股份終止重組國(guó)安鋰業(yè)全部股權(quán)業(yè)務(wù)

2018年6月中信國(guó)安轉(zhuǎn)讓盟固利動(dòng)力31.8%股權(quán)

2018年7月兆新股份終止發(fā)行股份收購(gòu)鹽城星創(chuàng)和恒創(chuàng)睿能兩家從事新能源電動(dòng)車(chē)動(dòng)力電池循環(huán)利用的企業(yè)

2018年12月兆新股份終止收購(gòu)上海中鋰實(shí)業(yè)有限公司80%股權(quán)項(xiàng)目

早期，資本的爭(zhēng)相進(jìn)入無(wú)疑可以為動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈賦能，但中途斷線也讓不少遭遇資本困局的鋰電企業(yè)雪上加霜。

分析收購(gòu)終止事件，今年前兩個(gè)月的3起收購(gòu)終止事件都是因?yàn)楸皇召?gòu)方?jīng)]有達(dá)成對(duì)賭條件，這背后的原因是鋰電池行業(yè)利潤(rùn)的大幅下滑。資本在進(jìn)行鋰電池企業(yè)的收購(gòu)時(shí)一般都會(huì)提出對(duì)賭條件，要求被收購(gòu)方在約定期內(nèi)(3年)營(yíng)收和利潤(rùn)達(dá)到一定的增長(zhǎng)率，否則收購(gòu)方可以隨時(shí)終止收購(gòu)。去年以來(lái)，鋰電池行業(yè)受補(bǔ)貼退坡、應(yīng)收賬款居高不下、原材料價(jià)格上漲等因素影響，大多數(shù)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)都出現(xiàn)了大幅下滑，這三家被收購(gòu)企業(yè)沒(méi)有達(dá)成對(duì)賭條件與之存在一定的必然聯(lián)系。國(guó)泰君安證券分析師張欣也表示，被收購(gòu)方業(yè)績(jī)沒(méi)有達(dá)到要求，收購(gòu)終止是正?，F(xiàn)象，資本看好發(fā)展更有前景的項(xiàng)目是必然。

從已經(jīng)發(fā)布了2018年財(cái)報(bào)的上市公司財(cái)務(wù)狀況看，受補(bǔ)貼退坡、原材料價(jià)格上漲等因素影響，大部分動(dòng)力電池企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)?018年都有所下滑。除了猛獅科技凈利潤(rùn)同比大幅下滑1530.10%外，東方精工、露笑科技、*ST尤夫、珈偉新能、智航新能源等企業(yè)凈利都出現(xiàn)了2~7倍不等的下滑。

“被收購(gòu)方利潤(rùn)達(dá)不到對(duì)賭要求，也可以通過(guò)尋求資金支持進(jìn)行彌補(bǔ)，以避免收購(gòu)被終止。但顯然，現(xiàn)在鋰電池行業(yè)的資金并不好找，在企業(yè)沒(méi)有足夠資金補(bǔ)上缺額的情況下也只能聽(tīng)任收購(gòu)被終止?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士說(shuō)。中國(guó)化學(xué)與物理電池行業(yè)協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)劉彥龍?jiān)诮邮堋吨袊?guó)汽車(chē)報(bào)》記者采訪時(shí)也表示，從動(dòng)力電池行業(yè)目前的發(fā)展情況看，尤其是隨著補(bǔ)貼的退坡，企業(yè)盈利能力將會(huì)下降，資本的熱情也會(huì)隨之降溫。

資本回歸理性優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目受青睞

“雖然收購(gòu)終止事件時(shí)有發(fā)生，也有以盈利為目的想掙快錢(qián)的資金離場(chǎng)，但并不意味著鋰電池行業(yè)就沒(méi)有吸引力了。”隨著新能源汽車(chē)的發(fā)展和新補(bǔ)貼政策的出臺(tái)，以及行業(yè)集中度的進(jìn)一步提升，鋰電池行業(yè)的發(fā)展格局將逐漸清晰，資本也將更加理性，而不會(huì)再如之前一樣一味跟風(fēng)。

分析行業(yè)投資情況，與系列收購(gòu)終止事件同時(shí)推進(jìn)的還有新資本的不斷入場(chǎng)，恒大、寶能、冠城大通、萬(wàn)通、中葡股份、格力集團(tuán)等一些企業(yè)紛紛涉足動(dòng)力電池領(lǐng)域。有分析指出，2018年1~12月上旬，動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈兼并、合增資、產(chǎn)業(yè)基金案例(不含收購(gòu)終止案例)達(dá)54起，涉及金額超過(guò)860億元。

“總體來(lái)看，經(jīng)過(guò)前兩年的高速發(fā)展之后，逐利的資本看到這個(gè)行業(yè)不那么好玩了，熱度自然也就降下來(lái)了。但同時(shí)，資本本身也在加速調(diào)整，一些實(shí)力較弱的資本選擇退出，而實(shí)力強(qiáng)勁的資本投資會(huì)更趨于理性，它們會(huì)集中向優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目進(jìn)軍?！睒I(yè)內(nèi)人士說(shuō)。劉彥龍也指出，資本會(huì)更青睞優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，投資更理性。這也是全國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)的判斷：未來(lái)，動(dòng)力電池領(lǐng)域的投資會(huì)越來(lái)越理性。

2021年，全球鋰電池市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到450GWh，是2017年150GWh的3倍，年均增幅將繼續(xù)保持30%以上。2021年中國(guó)鋰電池市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到227GWh，全球份額依然會(huì)維持在50%偏上的水平?！靶履茉雌?chē)的發(fā)展方向已經(jīng)非常明確，動(dòng)力電池行業(yè)的發(fā)展一定會(huì)越來(lái)越好，需求也會(huì)不斷增長(zhǎng)，這個(gè)行業(yè)仍然具有很好的發(fā)展前景，只是經(jīng)歷了前兩年一窩蜂的投資熱潮后，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)開(kāi)始調(diào)整，大家的投資也會(huì)更理性。”業(yè)內(nèi)人士如是說(shuō)。

中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司研究部副總經(jīng)理李璇認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，新能源汽車(chē)是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，不管是自主品牌、新興勢(shì)力還是合資車(chē)企，都在爭(zhēng)相進(jìn)入這一領(lǐng)域。未來(lái)3~5年，中國(guó)新能源汽車(chē)會(huì)達(dá)到萬(wàn)億級(jí)規(guī)模，也因此，這一領(lǐng)域包括動(dòng)力電池行業(yè)都會(huì)有足夠多的機(jī)會(huì)。不過(guò)，李璇也強(qiáng)調(diào)，2018年，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都心存擔(dān)憂：上游零部件企業(yè)擔(dān)心價(jià)格；中游整車(chē)企業(yè)擔(dān)心補(bǔ)貼會(huì)下降，更擔(dān)心客戶被其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶走。雖然2018年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量大幅提升，但隨著2019年外資企業(yè)的爭(zhēng)相進(jìn)入，自主品牌的壓力還是很大。隨著補(bǔ)貼的大幅退坡，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的洗牌會(huì)繼續(xù)。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈兼并重組將加快

隨著補(bǔ)貼的進(jìn)一步退坡，以及政府對(duì)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的支持，動(dòng)力電池行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)更激烈。劉彥龍判斷，今年行業(yè)的兼并重組將會(huì)進(jìn)一步加快，集中度也會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)。有業(yè)內(nèi)人士分析稱：“動(dòng)力電池行業(yè)將會(huì)形成三股勢(shì)力：一是頭部企業(yè)市場(chǎng)占有率將會(huì)進(jìn)一步提升；二是雄厚的資本將會(huì)繼續(xù)發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，如恒大、復(fù)興、航天科工等，它們會(huì)針對(duì)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目進(jìn)行投資，加快相應(yīng)產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)的速度；三是日韓企業(yè)虎視眈眈。這三股勢(shì)力將在這一領(lǐng)域進(jìn)行更激烈的競(jìng)爭(zhēng)?！?/p>

2018年動(dòng)力電池裝機(jī)數(shù)據(jù)顯示，寧德時(shí)代占比41.19%，裝機(jī)量達(dá)到23.43GWh，同比增長(zhǎng)123%；比亞迪占比20.09%，裝機(jī)量達(dá)到11.43GWh，同比增長(zhǎng)102.43%；國(guó)軒高科占比5.4%，裝機(jī)量為3.07GWh。2019年，這三家排名前三企業(yè)的市場(chǎng)占有率可能會(huì)進(jìn)一步提升，行業(yè)集中度會(huì)更明顯。同時(shí)，一些中小企業(yè)或者產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)的企業(yè)將會(huì)被加速淘汰。統(tǒng)計(jì)顯示，截至去年8月，我國(guó)動(dòng)力電池相關(guān)配套企業(yè)已從2015年的150家降至100家左右。在不到3年時(shí)間里，已有1/3動(dòng)力電池企業(yè)出局。“競(jìng)爭(zhēng)加劇，不論是電芯企業(yè)、還是原材料企業(yè)都會(huì)迎來(lái)洗牌?！眲垙?qiáng)調(diào)。數(shù)據(jù)顯示，今年1月動(dòng)力電池裝機(jī)總量約4.98GWh，同比增長(zhǎng)281%，裝機(jī)總量排名前十動(dòng)力電池企業(yè)合計(jì)約4.45GWh，占整體的89%。寧德時(shí)代的裝機(jī)總量為2173730kWh，占比近五成；第二名比亞迪裝機(jī)總量為1371803kWh，市場(chǎng)占有率為30.8%；兩大寡頭企業(yè)瓜分了近八成的市場(chǎng)。第三名國(guó)軒高科總裝機(jī)量為187522kWh，市場(chǎng)占有率為4.21%。億緯鋰能、孚能科技、比克電池、力神等市占率集中在2%至4%之間，中航鋰電、卡耐新能源、多氟多市占率在1%至2%之間。

“日韓等企業(yè)從去年開(kāi)始紛紛擴(kuò)張產(chǎn)能，一旦補(bǔ)貼退出，這些企業(yè)將可能大舉進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)，屆時(shí)競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)更激烈。”劉彥龍說(shuō)。松下啟動(dòng)中國(guó)產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，SKI宣布將投入864億韓元重啟在華新建合資企業(yè)計(jì)劃，LG化學(xué)在南京的32GWh動(dòng)力電池項(xiàng)目將于2019年10月量產(chǎn)，三星重啟三星環(huán)新西安動(dòng)力電池新建二期工廠項(xiàng)目，同時(shí)宣布擬對(duì)天津工廠新增投資24億美元。國(guó)際巨頭正虎視眈眈，且已經(jīng)做好了充足的準(zhǔn)備。

面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)也在積極應(yīng)對(duì)。劉彥龍判斷，國(guó)內(nèi)有些企業(yè)還是具備一定競(jìng)爭(zhēng)力的。目前，寧德時(shí)代已經(jīng)與北汽、上汽、吉利汽車(chē)、東風(fēng)、長(zhǎng)安、廣汽等國(guó)內(nèi)主流新能源車(chē)企合作，寶馬、奔馳、大眾、豐田等國(guó)際巨頭及蔚來(lái)、威馬等造車(chē)新勢(shì)力也是其客戶?！皩幍聲r(shí)代正在借助當(dāng)前的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，積極與各方合作，這種方式一方面幫助其擴(kuò)大了產(chǎn)能，另一方面也緩解了其自建產(chǎn)能的資金壓力，以確保自己在競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勢(shì)地位。”業(yè)內(nèi)人士說(shuō)。孚能科技也計(jì)劃到2020年把產(chǎn)能擴(kuò)張到40GWh，力神的目標(biāo)是30GWh。有實(shí)力的企業(yè)都在擴(kuò)產(chǎn)能、加大投入，以搶占未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)高地。年初，國(guó)軒高科簽約博世、聯(lián)手眾泰，布局電池軟包，完成了國(guó)際訂單、合作伙伴和技術(shù)上的突破，已經(jīng)為更激烈的競(jìng)爭(zhēng)做了充足的準(zhǔn)備。李璇認(rèn)為，海外電池企業(yè)的進(jìn)入，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池行業(yè)一家獨(dú)大的情況有可能發(fā)生轉(zhuǎn)變，但國(guó)內(nèi)企業(yè)也并非毫無(wú)準(zhǔn)備。

動(dòng)力電池細(xì)分市場(chǎng)還有機(jī)會(huì)

目前來(lái)看，動(dòng)力電池行業(yè)已是一片紅海，對(duì)于非主流企業(yè)來(lái)說(shuō)是否已經(jīng)毫無(wú)機(jī)會(huì)？崔東樹(shù)認(rèn)為，動(dòng)力電池企業(yè)多是從消費(fèi)電池領(lǐng)域轉(zhuǎn)移過(guò)來(lái)的，因此規(guī)模普遍不大，技術(shù)實(shí)力分化比較明顯，競(jìng)爭(zhēng)力也大不同。受補(bǔ)貼等政策的影響，新能源汽車(chē)的銷(xiāo)量波動(dòng)比較大，因此對(duì)各級(jí)別電池企業(yè)來(lái)說(shuō)也是一個(gè)機(jī)會(huì)。比如，在年初的市場(chǎng)低迷期，主力動(dòng)力電池企業(yè)會(huì)有明顯優(yōu)勢(shì)，但隨著年末市場(chǎng)的火爆，整車(chē)企業(yè)的產(chǎn)能會(huì)集體釋放，因此二線動(dòng)力電池企業(yè)屆時(shí)也會(huì)分得一杯羹。除此之外，劉彥龍認(rèn)為，鋰電用途正在不斷拓寬，企業(yè)的發(fā)展也更加多元化，這也給行業(yè)提供了不少機(jī)會(huì)。如國(guó)家目前正在整頓低速電動(dòng)車(chē)，在這一過(guò)程中，鉛酸電池可能會(huì)被鋰電池進(jìn)一步取代，鋰電池的需求量也會(huì)隨之增加。

“鋰電池行業(yè)的市場(chǎng)需求非常大，除了新能源汽車(chē)用電池外，儲(chǔ)能甚至電動(dòng)自行車(chē)等領(lǐng)域也有很大需求，企業(yè)沒(méi)必要都集中在動(dòng)力電池領(lǐng)域。如天能的圓柱型電池，在電動(dòng)工具領(lǐng)域也有很大市場(chǎng)，他們完全可以在這一領(lǐng)域繼續(xù)深化。”隨著動(dòng)力電池瘋狂擴(kuò)張時(shí)期的結(jié)束，不僅資本會(huì)更加理性，企業(yè)也會(huì)根據(jù)自身優(yōu)勢(shì)，綜合考慮市場(chǎng)的各種因素，選擇最適合自身發(fā)展的路線。

2019年初鋰電產(chǎn)業(yè)收購(gòu)終止案例

愛(ài)康科技終止收購(gòu)鑫成泰

今年2月初，愛(ài)康科技發(fā)布關(guān)于終止收購(gòu)深圳市鑫成泰科技有限公司的公告，這也意味著這項(xiàng)預(yù)估值3.97億元的收購(gòu)計(jì)劃在推進(jìn)9個(gè)月后最終落空。愛(ài)康科技稱，鑒于交易雙方在談判過(guò)程中對(duì)于協(xié)議部分條款無(wú)法達(dá)成一致，公司決定終止籌劃本次發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)事項(xiàng)。據(jù)了解，愛(ài)康科技之所以提出收購(gòu)鑫成泰，主要目的是構(gòu)建多元化經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，降低光伏行業(yè)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，改善收入結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，開(kāi)拓新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，因此，其提出購(gòu)買(mǎi)從事鋰電池自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備的鑫成泰100%股權(quán)。

八菱科技終止收購(gòu)宇量電池

1月18日，八菱科技發(fā)布公告稱，終止原本擬受讓開(kāi)隆投資持有的三元?jiǎng)恿﹄姵?/a>系統(tǒng)解決方案提供商蘇州宇量電池20%~30%股權(quán)，當(dāng)時(shí)，宇量電池的整體估值為28億~35億元。在補(bǔ)貼退坡、原材料價(jià)格頻繁波動(dòng)等多重因素影響下，宇量電池的發(fā)展未能達(dá)到預(yù)期。同時(shí)，受主業(yè)虧損影響，2018年八菱科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.1億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.78億元，較上年同期分別下降了8.33%、86.79%。八菱科技稱，自股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書(shū)簽署后，雙方進(jìn)行了進(jìn)一步溝通，但還沒(méi)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，經(jīng)雙方友好協(xié)商，一致同意終止《股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書(shū)》。

中利集團(tuán)終止收購(gòu)比克動(dòng)力

1月11日，中利集團(tuán)發(fā)布公告，決定終止籌劃收購(gòu)深圳比克動(dòng)力電池有限公司，轉(zhuǎn)而進(jìn)軍特種電子領(lǐng)域。此前，中利集團(tuán)發(fā)布公告稱，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式向包括深圳市比克電池有限公司、西藏浩澤商貿(mào)有限公司等交易對(duì)方收購(gòu)所持有的比克動(dòng)力股權(quán)。交易估值達(dá)到100億元。

中利集團(tuán)稱，資產(chǎn)重組期間，二級(jí)市場(chǎng)大幅波動(dòng)、去杠桿等宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、比克電池實(shí)際情況等因素是造成此次資產(chǎn)重組不確定性的主要因素。