6月11日鋰電池巨頭寧德時(shí)代（300750.SZ）登陸創(chuàng)業(yè)板，但近期鋰電池板塊指數(shù)的表現(xiàn)難以令人滿意——6月8日當(dāng)日，Wind數(shù)據(jù)顯示鋰電池板塊指數(shù)下跌0.98%，報(bào)收于4072.54點(diǎn)，距離年內(nèi)低點(diǎn)3812.25點(diǎn)僅有6.4%的距離。

之所以會(huì)出現(xiàn)這一現(xiàn)象，主要有幾方面的原因：

一方面，2017年6月內(nèi)因份至9月份市場(chǎng)投資者對(duì)于整個(gè)鋰電池板塊預(yù)期打的過(guò)滿，階段性漲幅驚人，達(dá)到了41.07%，龍頭贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）更是漲幅超過(guò)150%，總市值最高曾經(jīng)達(dá)到754億元。大量獲利盤(pán)落袋為安的需求直接導(dǎo)致了板塊出現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)間調(diào)整。

另一方面，2018年以來(lái)，新能源汽車(chē)補(bǔ)貼新政過(guò)渡期政策也成為造成鋰電池板塊進(jìn)一步走低的重要因素——政策明確規(guī)定，2018年2月12日-6月11日為新能源汽車(chē)補(bǔ)貼新政的過(guò)渡期，在此期間上牌的乘用車(chē)和客車(chē)車(chē)輛補(bǔ)貼按照2017年的0.7倍執(zhí)行；貨車(chē)和專(zhuān)用車(chē)補(bǔ)貼則按照2017年的0.4倍執(zhí)行。

而相比于過(guò)渡期來(lái)說(shuō)，6月12日以后取消100-150公里新能源汽車(chē)的補(bǔ)貼；150-200公里級(jí)別在之后將減少近40%補(bǔ)貼；200-250公里級(jí)別減少約5%；而250-300公里級(jí)別的增加了10%以上；300-400公里級(jí)別增加了約45%；400公里以上級(jí)別增加了60%。

那么對(duì)于整車(chē)以及電池廠商而言，在6月12日之前盡可能的降低續(xù)航200km以下級(jí)別的車(chē)輛以及電池庫(kù)存就成為其首要任務(wù)，這就導(dǎo)致了碳酸鋰需求的短期下降。而250公里以上級(jí)別6月12日以后的補(bǔ)貼反而相比過(guò)渡期內(nèi)補(bǔ)貼多了。消費(fèi)者的需求延至6月12日之后，這導(dǎo)致了下游只消化庫(kù)存而少補(bǔ)甚至不補(bǔ)庫(kù)存，最終在上半年碳酸鋰并未大量增加產(chǎn)能前提下出現(xiàn)了因?yàn)橄掠尾谎a(bǔ)庫(kù)存帶來(lái)的價(jià)格下跌。

這也就解釋了為什么新能源汽車(chē)銷(xiāo)量大增且碳酸鋰并未大量增加產(chǎn)能的情況下，其價(jià)格出現(xiàn)了下跌，而價(jià)格下跌會(huì)加劇下游的觀望并近一步減少補(bǔ)庫(kù)存意愿，這會(huì)帶來(lái)小型碳酸鋰廠商和經(jīng)銷(xiāo)商為了多賣(mài)出庫(kù)存而降價(jià)銷(xiāo)售。

下游整車(chē)廠商獲取的補(bǔ)貼減少、中游電池廠商降價(jià)出貨以及上游鋰礦產(chǎn)品價(jià)格下降等多重因素疊加使得上半年整個(gè)鋰電池產(chǎn)業(yè)板塊充滿了較強(qiáng)的不確定性。除此之外，作為A股市場(chǎng)中彈性最強(qiáng)的品種之一，在市場(chǎng)受信用違約風(fēng)險(xiǎn)偏好被壓制的情況下，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司今年以來(lái)差強(qiáng)人意的股價(jià)表現(xiàn)也就不難理解了。

6月12日補(bǔ)貼新政落地之后，上述局面有望得到改變。

6月12日之后的新補(bǔ)貼政策明顯旨在鼓勵(lì)新能源汽車(chē)廠商發(fā)展高續(xù)航里程、以及高能量密度的車(chē)型。整個(gè)鋰電池行業(yè)產(chǎn)品將進(jìn)一步向電池能量密度更大的三元材料鋰電池市場(chǎng)轉(zhuǎn)變，過(guò)往大量低質(zhì)、低效的磷酸鐵鋰電池產(chǎn)品將因補(bǔ)貼取消或大幅減少而退出市場(chǎng)，整個(gè)鋰電池行業(yè)將向中高端領(lǐng)域進(jìn)軍，產(chǎn)業(yè)鏈各細(xì)分領(lǐng)域的集中度有望得到大幅提升，行業(yè)平穩(wěn)有序發(fā)展可期。

同時(shí)，從機(jī)構(gòu)市場(chǎng)調(diào)研情況來(lái)看，受新補(bǔ)貼政策影響，新能源高能級(jí)車(chē)型在7-8月會(huì)有一個(gè)前期需求釋放的過(guò)程，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈存在一定的拉動(dòng)效應(yīng)，之后產(chǎn)業(yè)鏈則會(huì)繼續(xù)備戰(zhàn)年底，加緊排產(chǎn)。6月份的排產(chǎn)熱度已經(jīng)開(kāi)始增加，預(yù)計(jì)全年在3季度，產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)迎來(lái)旺季。

目前整個(gè)板塊69家有券商出具業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的公司的18年預(yù)測(cè)PE中位數(shù)為21.96倍，同時(shí)結(jié)合51家已經(jīng)披露中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的公司情況來(lái)看（29家同比增長(zhǎng)，22家預(yù)告增速中位數(shù)超20%），板塊存在一定的估值優(yōu)勢(shì)。

不過(guò)值得注意的是，由于鋰電產(chǎn)業(yè)鏈正逐步從之前高速發(fā)展中存在雜亂無(wú)章、一哄而上的情況向有序發(fā)展、集中度提升轉(zhuǎn)變，因此各細(xì)分領(lǐng)域的龍頭公司更有希望充分受益于后續(xù)的新補(bǔ)貼政策以及中高端發(fā)展戰(zhàn)略。

另外，盡管三元電池已經(jīng)正式成為鋰電行業(yè)的主流趨勢(shì)，而且高鎳化也成為行業(yè)以及市場(chǎng)投資者的關(guān)注焦點(diǎn)，但從目前產(chǎn)業(yè)鏈情況來(lái)看，各環(huán)節(jié)仍需磨合，距離業(yè)績(jī)兌現(xiàn)仍然任重而道遠(yuǎn)，如果一味追求對(duì)三元材料相關(guān)公司進(jìn)行主題投資，即使短期獲利豐厚，或?qū)㈦y逃“盈虧同源”的命運(yùn)。

在新補(bǔ)貼政策實(shí)施之后，整個(gè)行業(yè)大概率將進(jìn)入“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的時(shí)代，投資者尋求龍頭公司進(jìn)行投資勝算更大，但需要立足業(yè)績(jī)，謹(jǐn)防階段性炒作風(fēng)險(xiǎn)。