伴隨著新能源汽車的銷量持續(xù)增長(zhǎng)，動(dòng)力電池的裝機(jī)量也呈現(xiàn)出高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年1-9月動(dòng)力電池裝機(jī)量已達(dá)28.7GWh，相當(dāng)于2017年同期裝機(jī)量的3倍（2017年1-9月總裝機(jī)量為8.9GWh）。業(yè)內(nèi)預(yù)估，今年新能源車的銷量有望突破100萬(wàn)輛，而動(dòng)力電池裝機(jī)量有望達(dá)40GWh。

盡管在裝機(jī)量上增長(zhǎng)迅猛，但由于國(guó)家新能源汽車補(bǔ)貼清算趨嚴(yán)，目前部分動(dòng)力電池企業(yè)三年前的補(bǔ)貼都還沒(méi)有拿到。“車廠壓力向中游傳遞，疊加上游原材料價(jià)格的上漲，設(shè)備企業(yè)、電池廠沒(méi)有結(jié)算不及時(shí)，給動(dòng)力電池企業(yè)造成很大資金缺口，預(yù)計(jì)明年將成為動(dòng)力電池企業(yè)的轉(zhuǎn)折之年。”天津力神董事長(zhǎng)秦興才提到。

距離2019年有且僅有兩個(gè)月時(shí)間，然而動(dòng)力電池行業(yè)內(nèi)已有不和諧的聲音出現(xiàn)。先是7月31號(hào)，主營(yíng)動(dòng)力電池?zé)峁芾砗碗妱?dòng)汽車連接器的深圳容一電動(dòng)科技有限公司，發(fā)布解散公告；隨后11月1日，創(chuàng)造鎳鎘、鎳氫、鋰離子、鉛酸等四大電池系列百余個(gè)品種的河南環(huán)宇電源股份有限公司被申請(qǐng)破產(chǎn)清算。

容一電動(dòng)欠款8225萬(wàn)元倒閉

如果說(shuō)上述兩個(gè)案列尚不夠主流，那么因旗下動(dòng)力電池企業(yè)沃特瑪而被“拖累”的堅(jiān)瑞沃能也面臨著暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)。11月2日，堅(jiān)瑞沃能發(fā)布公告稱，如經(jīng)審計(jì)后公司2018年全年的凈資產(chǎn)為負(fù)，根據(jù)規(guī)定深圳證券交易所可以決定暫停公司股票上市。而從目前的情況來(lái)看，堅(jiān)瑞沃能年內(nèi)凈資產(chǎn)為負(fù)有望成為大概率事件。

盲目擴(kuò)張：資金短缺引發(fā)禍端

根據(jù)容一電動(dòng)發(fā)布的公告，因公司研發(fā)資金投入過(guò)多，未能及時(shí)轉(zhuǎn)化為效益，以及融資方式不對(duì)，運(yùn)營(yíng)財(cái)務(wù)成本過(guò)高，導(dǎo)致近年來(lái)持續(xù)虧損，已經(jīng)無(wú)法繼續(xù)經(jīng)營(yíng)。根據(jù)公司股東會(huì)議決定，公司于2018年7月31日正式解散進(jìn)入清算程序。至于其他相關(guān)事宜，公司已委托廣東法廣律師事務(wù)所依法處理。

而根據(jù)河南新鄉(xiāng)市中級(jí)人民法院民事裁定書(shū)，南皮縣東升電氣有限公司以環(huán)宇電源無(wú)法清償其到期貨款107萬(wàn)元，且公司已經(jīng)停產(chǎn)，明顯缺乏清償能力為由向本院申請(qǐng)對(duì)環(huán)宇電源進(jìn)行破產(chǎn)清算。與此同時(shí)，環(huán)宇電源作為企業(yè)法人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，且其資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)，符合破產(chǎn)受理?xiàng)l件，故對(duì)其進(jìn)行破產(chǎn)清算。

相較于上述兩家企業(yè)的突然“曝雷”，沃特瑪今年3月遭到供應(yīng)商堵門(mén)討債后，始終麻煩纏身。今年4月2日，堅(jiān)瑞沃能發(fā)布公告稱公司已出現(xiàn)19.98億元債務(wù)逾期的情況。截至3月底，公司債務(wù)總額達(dá)到221.38億元。在償債風(fēng)險(xiǎn)下，公司收購(gòu)澳洲鋰礦、引入戰(zhàn)略投資者等重大資產(chǎn)項(xiàng)目都面臨著終止可能。此番出現(xiàn)暫停退市，并不令人意外。

容一電動(dòng)、環(huán)宇電源、沃特瑪之所以會(huì)出現(xiàn)上述問(wèn)題，關(guān)鍵就在于經(jīng)營(yíng)不當(dāng)，導(dǎo)致資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題。而在資金鏈的突然斷裂后，此前不管獲得過(guò)什么光環(huán)都瞬間消失，而關(guān)于其商業(yè)模式、產(chǎn)品路線、進(jìn)軍其他領(lǐng)域而進(jìn)行的持續(xù)投資等擴(kuò)張戰(zhàn)略，也都成為被拷問(wèn)的對(duì)象和過(guò)渡投資的反面教材。

盲目擴(kuò)張導(dǎo)致資金鏈承壓

而通過(guò)細(xì)致的梳理可以得知，上述3家企業(yè)都存在著盲目擴(kuò)張的問(wèn)題。容一電動(dòng)雖然看似低調(diào)，但實(shí)際上實(shí)力并不弱。這家成立于2003年的企業(yè)，主要做動(dòng)力電池?zé)峁芾砗碗妱?dòng)汽車連接器的業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)。曾多次獲得“企業(yè)信息化管理示范單位”等榮譽(yù)，并擁有20多項(xiàng)國(guó)家技術(shù)專利。

隨著2014年新能源汽車的強(qiáng)勢(shì)發(fā)展，充電樁市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)，容一電動(dòng)也在2014年開(kāi)始轉(zhuǎn)型進(jìn)入到充電樁領(lǐng)域。但按照目前的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，一根樁收回成本至少要五年時(shí)間，充電樁企業(yè)不能將投入快速轉(zhuǎn)化為收益，從而導(dǎo)致前期投入多，收益慢的局面。如果融資渠道不暢的話，資金鏈斷裂是遲早的事情。

而環(huán)宇電源在李中東的帶領(lǐng)下，采用多元化的戰(zhàn)略冒進(jìn)，使實(shí)力本來(lái)就不雄厚的民營(yíng)企業(yè)資金吃緊；同時(shí)在沒(méi)用準(zhǔn)備好的情況下，急于啟動(dòng)老品牌中華牌，導(dǎo)致了其“快時(shí)尚”的產(chǎn)品，連新鄉(xiāng)市都跳不出去的困局；而且作為一個(gè)做電池的，貿(mào)然接下飄安集團(tuán)，使公司闖入一個(gè)不熟悉的行業(yè)里。

而沃特瑪自2014年起，其擴(kuò)產(chǎn)的步伐虎虎生風(fēng)。在銅陵、十堰、荊州、唐山、渭南等地建設(shè)生產(chǎn)基地，產(chǎn)能也從2014年的近4GWh迅速擴(kuò)大到2017年的近20GWh。大躍進(jìn)發(fā)展的背后，也導(dǎo)致沃特瑪債臺(tái)高企。截至2017年9月30日，沃特瑪債務(wù)總額超231億元，而其中短期借款超過(guò)55.3億元。

俗話說(shuō)，有多大能力辦多大的事情，但這個(gè)理在動(dòng)力電池行業(yè)似乎行不通。此前曾出現(xiàn)過(guò)同樣問(wèn)題的珠海銀隆，在得到董明珠、王健林等企業(yè)家入股的30億元資金后，在開(kāi)始了瘋狂的擴(kuò)張模式，僅2017年就在蘭州、天津、南京等地投資了高達(dá)800億元的新能源產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，造成極大的資金壓力。

珠海銀隆成都產(chǎn)業(yè)園

客觀來(lái)看，容一電動(dòng)缺錢(qián)進(jìn)入解散清算、環(huán)宇電源無(wú)法償還債款破產(chǎn)、沃特瑪資金鏈斷裂導(dǎo)致發(fā)展陷入困局，只是中國(guó)動(dòng)力電池行業(yè)發(fā)展的縮影。它們并不是電池行業(yè)內(nèi)第一家出現(xiàn)類似問(wèn)題的企業(yè)，也不是最后一家。當(dāng)然，還有眾多電池企業(yè)因補(bǔ)貼退坡和競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致訂單大幅縮減，凈利大幅下滑，資金鏈極度緊張苦苦支撐。

資金困局：越演越烈短期無(wú)解

總的來(lái)看，沃特瑪、銀隆等電池企業(yè)的投資規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了自身的承受能力，隨著時(shí)間的不斷向后推移，資金短缺問(wèn)題的發(fā)生幾乎是必然的。而實(shí)際上，從去年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池行業(yè)的生存環(huán)境正悄然發(fā)生著變化，這其中有來(lái)自于政策調(diào)整、有來(lái)自于銀根緊縮、自然也有來(lái)自于地方政府扶持理念的轉(zhuǎn)變。

沃特瑪副總裁鐘孟光曾在對(duì)外解釋沃特瑪資金鏈緊張?jiān)驎r(shí)，承認(rèn)公司在三方面出現(xiàn)決策失誤：首先是低估了2017年國(guó)家對(duì)電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整；其次對(duì)于行業(yè)過(guò)于樂(lè)觀，在資金短缺的情況下反而加大擴(kuò)張速度：其三，長(zhǎng)期采用短債長(zhǎng)投的方式擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，導(dǎo)致在銀根緊縮時(shí)，資金直接陷入困境。

三元電池擠占磷酸鐵鋰市場(chǎng)份額

具體來(lái)看，受高能量密度門(mén)檻的影響，三元電池逐漸成為行業(yè)主流，而磷酸鐵鋰電池由于能量密度提升有限，其市場(chǎng)份額被三元反超。眾多此前重心在磷酸鐵鋰電池領(lǐng)域的企業(yè)訂單出現(xiàn)大幅萎縮，出現(xiàn)營(yíng)收及凈利潤(rùn)的大幅下滑，這其中就包括沃特瑪。與此同時(shí)，電池價(jià)格大幅下調(diào)，也不斷沖擊著電池企業(yè)脆弱的神經(jīng)。

今年年初，大家預(yù)期的目標(biāo)是動(dòng)力電池在去年的價(jià)格基礎(chǔ)上再下降20%。但從當(dāng)前情況來(lái)看，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)這個(gè)預(yù)期，價(jià)格下跌導(dǎo)致動(dòng)力電池行業(yè)盈利空間遭遇到大幅的擠壓。與此同時(shí)，補(bǔ)貼門(mén)檻調(diào)整導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)賬期拉長(zhǎng)。以沃特瑪為例，雖然負(fù)債總額超200億元，但其應(yīng)收賬款也高達(dá)100億元之巨。

如果說(shuō)降價(jià)和三角債頻發(fā)是動(dòng)力電池行業(yè)內(nèi)存在的共性問(wèn)題，而銀行融資政策的收緊則加劇了資金鏈短缺的進(jìn)程。此前雖然逾期金額不斷走高，但銀行并沒(méi)有放棄沃特瑪。5月14日?qǐng)?jiān)瑞沃能公告，公司全資子公司沃特瑪與16家銀行組成簽署《銀團(tuán)貸款額度合同》，初始承貸金額為42.34億元，繼續(xù)為沃特瑪輸血。

銀根緊縮導(dǎo)致融資渠道變窄

然而隨著動(dòng)力電池行業(yè)生存環(huán)境持續(xù)惡化，銀行信貸融資開(kāi)始收緊，對(duì)于電池企業(yè)的態(tài)度也不再像此前那樣緩和。8月2日早間，猛獅科技接連發(fā)3份公告，披露了募資賬戶出現(xiàn)異動(dòng)，包括猛獅科技及子公司部分銀行賬戶被凍結(jié)、浙商銀行強(qiáng)行劃轉(zhuǎn)公司募集資金，對(duì)公司資金周轉(zhuǎn)和日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造成負(fù)面影響。

而珠海銀隆在上市之路受阻之后，融資之路已被銀行斷掉。而另一個(gè)例子是，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池巨頭寧德時(shí)代IPO融資規(guī)模大幅縮減。據(jù)了解，寧德時(shí)代的有關(guān)招股書(shū)申報(bào)稿中，預(yù)計(jì)募集資金總額高達(dá)131.20億元，而最后實(shí)際募集的資金僅為53億元，而這也預(yù)示著資本對(duì)于動(dòng)力電池行業(yè)的投資日趨謹(jǐn)慎。

某資本市場(chǎng)人士表示，新能源行業(yè)融資通道收緊后，沃特瑪?shù)呢?cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)曾經(jīng)將賭注全部押在了依賴總部所在的深圳市政府以及坪山區(qū)政府的挽救上，但事實(shí)上雖然深圳市政府將把壯大沃特瑪寫(xiě)進(jìn)了2018年政府工作報(bào)告，但針對(duì)面臨沃特瑪積重難返的局面，最終并未出手相救，導(dǎo)致沃特瑪錯(cuò)失了自救的最佳時(shí)間。

“單純依賴地方政府是國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)最大的失誤。地方政府不可能給錢(qián)的，如果企業(yè)市場(chǎng)擴(kuò)展受阻，這時(shí)候只能靠自我斷臂和尋求其它市場(chǎng)融資的方式來(lái)求得生存”。業(yè)內(nèi)人士提到，隨著行業(yè)洗牌步入深水期，地方政府對(duì)于動(dòng)力電池的扶持將更加理性，企業(yè)只有具備良好自主造血能力才能生存下去。

沃特瑪坪山總部

“沃特瑪似的資金鏈短缺，可以說(shuō)是整個(gè)新能源行業(yè)最普遍的狀態(tài)。”業(yè)內(nèi)人士稱，所有企業(yè)都在賭能夠撐到新能源汽車行業(yè)具有自我造血能力的那天，但隨著應(yīng)付應(yīng)收帳款的不斷累積，以及研發(fā)生產(chǎn)等投資擴(kuò)張的加大，企業(yè)資金鏈的缺口越來(lái)越大，很多人能不能撐到那天都成為未知數(shù)。

而這其中，中小企業(yè)將要面臨的生存壓力更加巨大。“由于缺乏融資渠道，中小企業(yè)可以發(fā)掘競(jìng)爭(zhēng)緩和的細(xì)分市場(chǎng)作為目標(biāo)市場(chǎng)，以減少資金壓力。新能源汽車市場(chǎng)受國(guó)家補(bǔ)貼退坡和技術(shù)門(mén)檻提高的雙重影響比較大，中小企業(yè)需要充分利用國(guó)家政策來(lái)推動(dòng)發(fā)展，同時(shí)要積極考慮補(bǔ)貼退出后市場(chǎng)的市場(chǎng)特點(diǎn)，及早和應(yīng)對(duì)布局”。