據中國汽車工業協會統計，7月新能源汽車生產19307輛，銷售16884輛，同比分別增長2.2倍和3.3倍。發展新能源汽車是國家戰略，管理層已從發展規劃、消費補貼、稅收政策、科研投入、政府采購、標準制定等方面著手構建了一整套支持新能源汽車加快發展的政策體系。從產業鏈看，新能源汽車涉及整車、鋰電池、充電站等相關領域。其中，鋰電池產業鏈作為新能源汽車的核心要件成長性好，投資機會確定。

行業空間大、增速快

2014年鋰電池產量高速增長，動力電池成為最大增長端。根據相關統計，2014年國內鋰離子電池電芯產量為2986.8萬KWh，同比增長31%，保持較高的增速。細分來看，消費電子產品用鋰離子電池產量同比增長16%，動力電池產量同比增長130%。按照新增量來看，動力電池已經超越消費電子，成為鋰離子電池增長的最大動力。鋰電池需求涉及行業廣泛，重點在筆記本電腦、手機、電動汽車，其中電動汽車占比13%。

統計表明，新能源汽車使用的電池以鋰電池為主。根據工信部統計數據，截至第69批節能與新能源汽車示范推廣應用工程推薦車型動力電池情況，電池類型前五分別為磷酸鐵鋰677批次，錳酸鋰105批次，三元鋰88批次，鉛酸電池池51批次，多元鋰41批次；磷酸鐵鋰廠商前幾分別為合肥國軒高科108批次，中航鋰電100批次，沃特瑪電池81批次，萬向46批次，天津力神電池46批次；錳酸鋰廠商前幾名分別為中信國安盟固力78批次，蘇州星恒電源10批次，中通客車8批次，福田愛易科新能源8批次，多氟多4批次。

從政策角度支持鋰電池發展：財政部發布《關于對電池、涂料征收消費稅的通知》，明確指出對鉛酸電池從2016年1月1日起征收4%消費稅。這無疑加速鋰電池取代鉛酸的步伐，迎來鋰電發展的新高潮。鋰電池與傳統鉛酸電池比較表明，鋰電池使用在新能源汽車領域有諸多優勢：傳統鉛酸電池與鋰電池性能對照來看，一般電動汽車用鉛酸電池為16公斤左右。而用鋰電池只有3公斤左右，移動、充電輕松自如，成本約為300元左右。

就壽命而言，鋰電池為鉛酸電池的4倍，鉛酸電池1年就要換一次，4年花費1000多元，還比較麻煩。而鋰電池可用4年以上，綜合使用成本僅為鉛酸電池的四分之一左右。且從環保角度考慮，鋰電池無污染，符合政策需要。隨著鋰電池的性能提升與成本下降，鉛酸電池被優異性能的鋰電池取而代之是必然趨勢，為鋰電池開拓千億存量空間奠定良好的市場基礎。

動力鋰電池需求巨大。預計2015年我國新能源汽車的產量約20萬輛，相對我國目前年銷售超過2000萬輛汽車總量，占比1%不到。也就是說，新能源汽車理論上還有超過100倍的市場空間。新能源汽車發展的巨大空間，將會給作為其重要組成部分的動力電池帶來巨大空間。且目前使用的新能源電動汽車動力電池主要是以鋰為原材料的動力鋰電池，所以動力鋰電池未來空間巨大。

動力鋰電池需求增速維持高位，新能源汽車對鋰電池的需求已經成為鋰電池增長的主要原因。最近幾年，新能源汽車無論是產量還是銷量都在快速增長，且屬于逐漸放量階段。國家“十二五”規劃中，到2015年，純電動汽車和插電式混合動力汽車累計產銷量力爭達到50萬輛；到2020年，純電動汽車和插電式混合動力汽車生產能力達200萬輛，累計產銷量超過500萬輛。一旦電動汽車市場規模化啟動，將給鋰電市場帶來爆發式的增長。2014年作為新能源汽車爆發的元年，在2015年繼續維持爆發基礎上，將會使得鋰電池銷量爆發，走出好的行情。

2010年5月31日以來，鋰電池指數走出較好行情，最高漲幅超過300%，大幅度跑贏上證指數、深證成指，與創業板指數相當。從二級市場股價表現來看，鋰電池產業是得到市場認可的。在新能源汽車放量的情況下，鋰電池的基本面獲得支撐，二級市場的表現將會更加精彩。

全產業鏈快速增長

鋰電池產業鏈。鋰離子電池主要由電芯、保護板等組成。絕大多數電池中，電芯占據了70%以上的成本。鋰離子電芯主要由四部分組成，分別是正極、負極、隔膜、電解液（電解質），占據了鋰電池絕大部分成本，是市場研究的熱點。其中，正極材料主要有鈷酸鋰、錳酸鋰和三元材料等幾種，正極材料占據電芯約44%的成本比例。

在動力鋰電池的巨大增量需求帶動下，上游的關鍵原材料將迎來發展的良機。未來正極、負極、隔膜、電解液（電解質）將與動力電池發展速度相一致，基本上保持40%以上的年均復合增長率。

2014年10月開始，碳酸鋰價格開始了持續的上漲之路。從需求端看，海關的碳酸鋰進口從4月開始明顯放量，這也符合一貫的“量在價先”的原則。2015年3月底的智利洪水事件，進一步加速了產品價格的上漲。目前，碳酸鋰價格已經處于近幾年的高位。基于供給增加有限，而需求上升比較迅速，鋰產品價格的上漲將持續。涉及標的有贛鋒鋰業、天齊鋰業、眾和股份、路翔股份、江特電機。

動力電池高速增長。在電動汽車放量下，動力電池也迎來了銷量高峰，同期增速超210%。產能利用率也達到了歷史高點，如比亞迪、沃特瑪、國軒等動力企業出現供不應求的狀態。目前，為應對電動車巨大需求，各大企業都在積極擴大產能。根據我們對中國市場與行業判斷，2015年的動力電池的產量大幅增加，其相應增速達170%。從中長期來看，鋰動力電池在2018年產量將達到50GWh，屆時其銷售收入也將突破700億。2015~2018年將會是動力電池企業決定其未來格局的重要點。

正級材料銷量維持高速增長，未來3~5年復合增長率達到40%。正極材料生產廠商現狀為比亞迪鈷酸鋰2000噸、磷酸鐵鋰1000噸以上；中信國安盟固利三元正極材料3000噸以上；湖南杉杉正極材料產能1萬噸；北京當升鈷酸鋰3900噸、三元材料2000噸。涉及標的比亞迪、杉杉股份、眾和股份、當升科技等。

負極材料銷量維持高速增長，未來3~5年復合增長率40%。主要材料為石墨，碳的材料。負極材料應是四大關鍵材料中中國與國外差距最小的原材料產品。涉及標的有杉杉股份、眾和股份、中國寶安子公司貝特瑞。

隔膜銷量維持高速增長，未來3~5年復合增長率40%，預計2018年銷量會達到10億平米。目前產能中科科技15000萬平方米；云天化3000萬平方米；滄州明珠7500萬平方米；佛塑科技11700萬平方米；大東南6000萬平方米。隔膜材料環節盡管能夠出產品的企業較多，但是銷量都處于較低水平，下一階段隔膜行業投資關鍵有兩點：銷量成為檢驗的關鍵指標之一，銷量提升有望帶動盈利水平提升；功能化高端產品比例提升，主要體現在陶瓷涂層隔膜等高端產品占比提升。

電解液銷量維持高速增長，未來3~5年復合增長率40%，預計2018年銷量會達到10萬噸。六氟磷酸鋰：未來的競爭焦點在于規模和成本，產業鏈覆蓋最長的多氟多具有成長機會。從當前的產能現狀以及在建的擴產情況來看，國內的多氟多現有產能1200噸/年，在建產能1000噸/年；九九久公司現有產能400噸/年，在建產能1600噸/年。兩家公司產能建設完畢后，生產能力將躍居全球前三位的水平。天津金牛以及廣州天賜等企業也規劃將產能達到1000噸/年的量級。電解液：電解液是進入國際產業鏈最深入的環節，未來競爭的焦點在于高電壓產品以及阻燃性產品的推出速度，優勢企業包括：江蘇國泰、新宙邦、杉杉股份。

鋰電池設備有望爆發式增長。2014年，中國鋰電生產設備產值（不含進口設備）為38億元，同增31%，考慮進口設備，總需求達75億元。增長主要受以下因素影響：動力電池廠商不斷擴產，直接帶動設備需求；產品轉型，更換設備。2014年鋁殼市場增長受阻，企業轉戰軟包市場，需要新型設備。產線改進升級，全自動化率逐漸提升。短期鋰電池設備需求有望爆發式增長。2015年受益新能源汽車市場的繼續爆發，國內幾大動力電池廠商如比亞迪、國軒高科、沃特瑪、中航鋰電等均在擴廠中，外資主要廠商也相繼在國內建廠，這些直接帶動設備需求，GBII預計，2015年鋰電生產設備的國產產值將達到78億元，實現翻倍增長。涉及標的有先導股份和贏合科技。

重點關注8家公司

從鋰離子、鋰礦資源、碳酸鋰、正極材料、負極材料、六氟磷酸鋰、電解液、隔膜、鋰電池設備劃分，A股相關上市公司有20多家，其中8家公司值得重點關注。

東源電器：收購國軒高科進入新能源電池領域，成為新能源電池領域龍頭。國軒高科的生產覆蓋了鋰離子動力電池（組）產品從正極材料到電芯以及電池成組的各主要環節，是自主研發、生產和銷售一體化的龍頭企業，手握核心技術，行業資源豐富。國軒高科的客戶大多是新能源汽車企業，其中電池組占總收入比例90%以上，來自新能源汽車收入占比80%以上。2011~2013年營業收入從1.96億到7.82億，復合增長率達到90%，未來三年仍會維持70%以上復合增長率，其中2014年收入超過10個億，已公布2015年半年度業績快報增長162%。

滄州明珠：公司主營PE塑料管道和管件、BOPA膜、鋰電池隔膜三大業務，目前擁有PE管道管材產能10.5萬噸、BOPA薄膜2.85萬噸、鋰電池隔膜產能3000萬平方米（定增產能投產后鋰電池隔膜總產能將達到7500萬平方米）。2014年公司的收入結構中，PE管道產品占64.0%，BOPA薄膜制品占30.2%，鋰電隔膜占5.8%。但由于鋰電隔膜毛利率遠高于PE管道管材和BOPA薄膜制品，鋰電池隔膜占毛利潤的比例為18.7%。2012~2014年，公司鋰電池隔膜業務的收入快速增長，從2587.6萬元增加至1.2億元，年均增速達115.5%，鋰電池隔膜對公司未來業績影響較大。

天賜材料：主營精細化工新材料的研發、生產和銷售，涵蓋三大業務包括個人護理品材料、鋰離子電池材料及有機硅材料。公司具備鋰離子電池核心原材料六氟磷酸鋰的研發和生產能力，是A股中唯一一家具備六氟磷酸鋰與鋰電池電解液一體化生產的公司。2014年鋰電池行業收入占比28%，預計2015年將會達到39%，對公司業績的影響會越來越大。雖然六氟磷酸鋰價格在下降，但是毛利率仍然維持在30%以上。

長園集團：2014年，公司看準新能源汽車產業未來的發展機會，積極布局新能源汽車產業鏈，相繼投資或收購了星源材質（鋰電池隔膜）、沃特瑪（新能源汽車動力電池、離網式儲能產品）、江蘇華盛精化（電池電解液添加劑）、運泰利（精密檢測設備），在新能源汽車產品線中的隔膜、電解液添加劑、動力電池、精密檢測設備都通過并購完成了相應的布局。長園戰略性參股國內動力鋰電池龍頭企業沃特瑪11.11%股份，鋰電池作為連接電解液材料與電動汽車的關鍵部件，沃特瑪能夠有效地發揮華盛與運泰利的產業鏈的協同優勢，沃特瑪未來三年每年業績翻番是可以預期的。

多氟多：全球規模最大、技術領先、市場占有率高的無機氟化工龍頭企業之一。公司主要業務包括傳統氟化鹽以及電子級氟化物的研發、生產、銷售。主營產品包括冰晶石、無水氟化鋁、六氟磷酸鋰以及鋰電池正極材料等。有望借助收購紅星汽車打造以產業上游材料（六氟磷酸鋰）、鋰電池及電池管理系統（BMS），電機管理系統、電動車整車系統及生產制造為主線的新能源汽車全產業鏈布局，從技術能力、價值鏈、制造體系上形成真正意義上的閉環，成為小版“比亞迪”。

贏合科技：能夠提供鋰電自動化生產線上約2/3設備，是國內廠商中提供設備最多的公司；以新產品為主線，重視研發團隊建設；成功上市有利提高競爭力。2014年我國鋰電生產設備產值（不含進口設備）為38億元，同比增長31%。2015年受益新能源汽車市場的繼續爆發，鋰電生產設備的產值將有望達到78億元。公司2015年中報收入增長45%，業績增速不高，主要因為上市財務費用上升，未來在高收入增長下，業績高增長可期。

先導股份：公司卷繞機等產品已達到全球先進水平，2014年鋰電設備收入占比已上升至50%，成為公司增長最大動力。下游客戶涵蓋三星、ATL、比亞迪等國內外鋰電龍頭。預計2015年國內設備市場規模可達78億元，同比增長105.3%。公司期內實現營業收入1.92億元，同比增速88.47%，主要得益于鋰電池需求進入爆發期以及公司鋰電池設備收入貢獻率近年大幅提升。歸屬股東凈利潤累計4622.8萬元，同比增速103.60%，攤薄EPS為0.69元。截至2015年中報，未執行訂單尚有7.62億元，具有成為行業龍頭的潛質，坐享鋰電設備爆發盛宴。

眾和股份：2012年9月，公司增持廈門帛石2/3股權進軍鋰電產業鏈。廈門帛石旗下擁有馬爾康礦山98%股權以及深圳天驕70%的股權；2013年12月公司受讓神通公司20%股權，神通公司計劃開展新能源汽車電池租賃、充電服務等業務；2014年8月通過收購少數股東股權眾和股份控股金鑫礦業及閩鋒鋰業96.14%股權和深圳天驕70%股權；參股神通電動車能公司試水終端市場，完成資源端（鋰輝石）→鋰鹽（氫氧化鋰）→正極材料（三元材料）→電池使用全產業鏈布局。