8月10日，“氫能第一股”的北京億華通科技股份有限公司（下稱億華通，688339）股票在上海證券交易所科創板正式上市交易，本次公開發行1763萬股，發行價格為76.65元/股。開盤漲239.2%，收于187.12元/股，市值一度超過140億元。募集資金主要投向億華通燃料電池發動機生產基地建設二期工程和面向冬奧的燃料電池發動機研發等項目。

根據招股說明書，億華通此次上市擬公開發行不超過2265萬股，募集資金12億元，計劃投向億華通燃料電池發動機生產基地建設二期工程和面向冬奧的燃料電池發動機研發等項目。億華通作為燃料電池汽車行業的代表企業，是燃料電池發動機系統研發和生產銷售商。目前億華通配套納入工信部的《新能源汽車推廣應用推薦車型目錄》的燃料電池車型不少于27款，位列。

億華通到底憑什么成為“中國氫能第一股”？讓我們從億華通歷史、客戶、技術、產品等方面來全面了解下。億華通是清華大學車輛與運載學院歐陽明高院士團隊培育的新能源科技公司，前身是北京清能華通科技發展有限公司，成立于2004年，業務聚焦于氫燃料電池發動機研發與產業化。

2012年時，隨著國務院通過的《“十二五”國家戰略性新興產業發展規劃》，首次將燃料電池汽車納入國家戰略性新興產業重點發展方向，億華通正式成立。

也是在這一年，從清華大學公共管理專業畢業的現任董事長張國強，成為億華通第一大股東。

依托清華大學的優勢，億華通政府支持和科研項目都不缺，其很快被列為專業從事新能源交通技術研發及產業化的高新技術企業，以及北京清華工業開發研究院長期孵化支持的重點企業。

2016年，億華通新三板正式掛牌，成為“中國氫能第一股”，實現中國氫能公司在資本市場的零突破。

2020年6月，億華通從新三板退市，轉戰科創板。

億華通成立至今，已經進行了11輪融資，其中不少都有清華系資本的參與。

不僅如此，億華通還得到豐田的垂青。2018-2020年間，豐田與億華通頻繁接觸。

2018年6月份，豐田汽車(中國)投資有限公司副總經理吉田耕三就曾來到清華大學，與中科院院士歐陽明高、億華通董事長張國強就燃料電池技術進行了交流。

2019年4月份，豐田汽車的掌門人豐田章男來到中國，與清華大學就氫燃料電池應用在內的多項研究課題成立了清華大學-豐田聯合研究院。

2020年6月5日下午，豐田與億華通、一汽、東風、廣汽、北汽在京正式簽署合營合同，共同成立了聯合燃料電池系統研發（北京）有限公司。

億華通從一出生，便萬千寵愛集一身

億華通五大客戶分別為宇通客車、北汽福田、中通客車、申龍客車、中植汽車等。億華通招股說明書顯示，2016-2018年，億華通燃料電池發動機系統產品前五大客戶占比在95%—100%浮動，客戶集中度非常高。

生產燃料電池汽車企業少，確實是現階段的真實情況?！峨妱悠囉^察家》整理了整車出廠合格證數據，發現燃料電池汽車主要集中在商用車領域，沒有一輛乘用車。根據2019年整車出廠合格證數據，商用車企業共170余家，但生產燃料電池汽車的企業僅有21家，其中全年生產50輛以上的企業僅有11家。

不過，從終端客戶來看，億華通都是政府訂單。招股書顯示，億華通2019年前五大終端客戶分別為張家口公交、光榮出行、鄭州公交、水木通達、成都龍泉驛區公交，共計占主營業務收入的82.87%。

從燃料電池裝機量來看，2019年億華通燃料電池裝機量為2.39kW，在國內排名第二。

燃料電池汽車產業發展初期的客觀現狀，與電動汽車的發展路徑基本一致：早期客戶集中度一致，且多為政府商用車示范運營項目。例如，國內主要動力電池企業早期前五大客戶的占比也都在80%-90%左右。（注：圖中發行人指億華通，以下同）

當然，億華通也在不斷開拓客戶。2018年以來，億華通與廈門金旅、安凱客車、蘇州金龍、陜汽集團等多個整車企業建立了合作關系并實現了樣機銷售，合作開發了多款被納入《新能源汽車推廣應用推薦車型目錄》的燃料電池車型。2018年億華通對發動機系統第一大客戶收入占其收入比重已下降至31.12%。

隨著下游客戶的逐漸增多，對前五大客戶的依賴度逐漸降低是必然趨勢。

技術、產品如何？

北京億華通科技股份有限公司董事長張國強路演時介紹，目前億華通已形成142項發明專利、92項實用新型專利、81項軟件著作權，主導和參與制訂了30項現行和即將實施的燃料電池國家標準，累計完成了8項燃料電池領域國家課題，是我國燃料電池領域少數具有自主核心知識產權，并實現燃料電池發動機及電堆批量化生產的企業之一。

招股說明書上顯示，億華通目前已形成高功率密度燃料電池系統集成技術、長壽命燃料電池系統控制技術、高功率密度燃料電池電堆設計及集成技術、電-電混合動力系統匹配與控制技術、高可靠燃料電池系統故障診斷及容錯控制技術、高安全車載氫系統集成與控制技術等一系列燃料電池發動機系統關鍵共性技術，產品性能接近國際領先水平。

成本方面，目前億華通燃料電池系統30kW產品售價為65.69萬元、40kW產品售價為78.47萬元、60kW產品售價為122.42萬元，額定功率越高的產品售價越高。值得一提的是，億華通在招股說明書中透露，下屬公司神力科技已經實現電堆國產化，進口占比不斷下降，有望推動系統成本的持續下降。

億華通氫燃料電池發動機

產業化方面，億華通自主開發的年產2000套/年燃料電池發動機系統半自動化生產線正式投產，實現了從小批量示范產品到批量生產線產品的跨越。未來隨著二期項目建設完成發行人將具備年產10,000臺的生產能力。

億華招股說明書顯示，隨著張家口燃料電池發動機系統生產基地二期工程落地，其生產線自動化水平還將繼續提升，標準化程度的提高將進一步提升產品一致性，同時規模效應也將進一步降低燃料電池產業化成本。

產品運行狀況良好。目前搭載億華通發動機系統的燃料電池客車先后在北京、張家口、上海、鄭州、蘇州等地上線運營。其中，張家口公交公司于2018年7月引進的74輛燃料電池公交車均配套億華通發動機系統，歷經了2018年整個冬季低溫環境的考驗，至今累計運營里程已經超過300萬公里，是其商業化推廣的標桿項目。

億華通經過多年的發展，從技術到產品都得到一定的積累，但是仍然面臨客戶集中度高，對政府高度依賴，投入高、產出低，市場化程度極低等眾多問題?？苿摪迳鲜械膬|華通，已經完成了階段性目標，未來還有很長的路要走。電池中國，邱鍇俊的電動汽車觀察