松下動力鋰離子電池：技術領先布局超前

松下在電池范疇積累深厚

松下動力鋰離子電池業務歸屬于AIS板塊的能源范疇，是松下業績上升的緊要引擎之一。1931年，松下開始涉足電池范疇，先后研發并量產干電池、鉛酸電池以及鋰離子電池。1994年，松下開發出鋰離子電池，2010年，又成功開發出車用方形鋰離子電池。

銷售情況：松下是全球動力鋰離子電池出貨量最大的廠商之一

2015/2016/2017年，松下動力鋰離子電池出貨量分別為4.6/7.2/10Gwh，分別同比上升70.4%/56.5%/38.9%，排名全球第1/1/2名。

2017年，松下可充電電池（Rb）銷售收入為4221億日元（折合人民幣253億元），我們估算xEV動力鋰離子電池收入約2350-2400億日元（折合人民幣約140億元），同比增速約12%。

依據公司通告，受到圓柱動力鋰離子電池盈利能力較差的影響，2017年Energy細分范疇營業利潤為111億日元（折合人民幣6.7億元）。

客戶供應商：配套車型逐年新增，供應商多為行業龍頭

松下動力鋰離子電池的核心客戶是特斯拉，其他客戶包括大眾、通用、日產等。2017年，松下動力鋰離子電池已供貨車型/已收到訂單車型/待合作車型分別為58款/16款/74款，2015-2017年已供貨車型逐年上升，分別為45/50/58款。

截至2018年三月三十一日，配套客戶中日本/歐洲/美國的整車公司分別為6/4/2家。松下的供應商大多為中日韓龍頭公司。

其中：（1）正極材料供應商包括住友金屬等；（2）負極材料供應商包括日立化學等；（3）隔膜供應商包括住友、東麗等；（4）電解液供應商包括三菱化學、宇部等。

戰略規劃：擴充產量，提升能量密度和安全性

動力鋰離子電池產量布局：

（1）日本，以方形電池為主，廠位于Sumoto、Suminoe、Himeji、Kasai等地。

（2）美國：加工圓柱電池，廠位于Nevada，設計產量35Gwh，該廠加工的動力鋰離子電池緊要供給特斯拉儲能系統和Model3。

（3）我國：大連廠成立于2016年十二月，是松下在我國的第一座車用動力鋰離子電池廠，緊要加工方形電池，于2018年三月開始量產供貨。

動力鋰離子電池技術規劃：松下動力鋰離子電池組括方形和圓柱兩種，方形緊要配套HV/PHV車型，圓柱配套bEV車型，緊要供給特斯拉。

松下規劃，有關配套HV/PHV車型的電池，緊要向高輸出功率/高容量進行沖破，有關配套bEV車型的電池，則向高能量密度進行沖破。

LG化學動力鋰離子電池：全球布局的軟包電池龍頭

LG化學是全球軟包動力鋰離子電池龍頭公司

LG化學的業務范圍包括基礎材料、信息電子材料、電池、材料和生命科學，2017年銷售收入占比分別為67.1%/17.7%/10.7%/2.1%。其中，電池業務由動力鋰離子電池、小型電池和ESS電池構成。

1998年，LG化學開始進入電池范疇；2009年，LG化學與韓國現代起亞合作，首次將自主研發加工的鋰離子電池使用于商用電動汽車。

目前LG化學已發展成為全球動力鋰離子電池主流廠商，是全球軟包動力鋰離子電池龍頭。LG化學的動力鋰離子電池處理辦法涵蓋Cell、模塊、Pack、bMS等，可以供應與動力鋰離子電池相關的全部產品組合。

銷售情況：LG化學動力鋰離子電池出貨量繼續提升

2015/2016/2017年，LG化學動力鋰離子電池出貨量分別為1.3/1.9/4.8Gwh，全球出貨量排名為第7/6/4名。

依據MiraeAssetDaewooResearch的測算，2017年LG化學動力鋰離子電池收入（Revenue）約1.7-1.8萬億韓元（折合人民幣約100億元），預計2018年動力鋰離子電池收入約2.8萬億韓元（人民幣約168億元）。

依據LG化學的通告，2017年韓國/我國/美國/歐洲5家廠/研發基地的營收分別為4197/2443/2232/414/150億韓元，營收合計9,436億韓元（折合人民幣約為57億元）。

客戶供應商：客戶傾覆歐美主流車廠，具備材料自產量力

早在2009年，LG化學就與現代起亞達成戰略合作關系，其核心客戶為通用、雷諾、現代起亞、沃爾沃、CTT等，緊要配套車型有雪佛蘭bolt、Volt、雷諾Zoe。

作為全球緊要的化學品制造公司，LG化學在正極材料、隔膜、電解液等范疇均有布局，同時也積極與外部優質供應商進行合作，以保證供應穩定，同時降低成本。LG化學動力鋰離子電池業務的核心供應商包括三菱化學、日立化學、巴斯夫等。

戰略規劃：全球布局的軟包龍頭，第三代動力鋰離子電池能量密度大幅提升

LG化學動力鋰離子電池在全球的布局如下：

（1）韓國吳倉：負責韓國國內市場供應外，同時負責調控全球市場訂單；

（2）我國南京：目前產量約3Gwh，2018年七月在濱江開發區新建動力鋰離子電池項目，預計2023年全面達產，年產量32Gwh；

（3）美國密歇根：滿足美國市場的需求，緊要供應美國車企通用、福特等；

（4）歐洲波蘭：是LG化學在歐洲首個大型動力鋰離子電池加工基地。

截至2017年底，LG化學動力鋰離子電池產量為18Gwh，預計2018年將張大至34Gwh；依據SNE及bNEF的預測，2020年產量有望達到70Gwh。

依據LG化學的規劃，2020年將推出第三代動力鋰離子電池，能量密度目標為700Wh/L，比目前量產的能量密度高出50%。2018年，LG化學將實現NCM811動力鋰離子電池小批量加工，預計2020年將實現大批量商業化使用。

三星SDI動力鋰離子電池：全球方形動力鋰離子電池專家

三星SDI是方形動力鋰離子電池領先公司

三星SDI的業務范圍包括能源處理辦法和電子材料，2017年銷售收入占比分別為68%和32%。其中，能源處理辦法業務由汽車動力鋰離子電池、小型鋰離子電池和ESS電池構成。

1999年，三星SDI開始進入電池范疇；2008年，三星SDI和博世合資成立了動力鋰離子電池公司SbLimotive，開啟了汽車動力鋰離子電池業務。

三星SDI的汽車動力鋰離子電池以方形電池為主，現有37/60/94Ah等多種產品，形成了從電池單元、模塊到電池包完整的電動汽車動力鋰離子電池業務體系。

銷售情況：汽車動力鋰離子電池出貨量排名繼續提升

2015/2016/2017年，三星SDI鋰離子電池銷售收入分別為33127/34301/43041億韓元（折合人民幣約200/207/259億元），同比增速分別為-0.4%/3.5%/25.5%；汽車動力鋰離子電池出貨量分別為1.1/1.3/2.4Gwh，全球出貨量排名為第10/9/5名。

2017年三星SDI大尺寸鋰離子電池銷售收入合計約1.5萬億韓元，合人民幣約90億元；2018H1大尺寸鋰離子電池銷售收入合計約1.3萬億韓元，合人民幣約80億元。

客戶供應商：為30+電動汽車型供應動力鋰離子電池，供應商分布在中日韓

三星SDI與歐美亞眾多緊要汽車制造商開展合作，迄今為止被選為30多種電動汽車型的核心電池供應商。三星SDI是bMW的官方戰略合作伙伴，其他核心客戶包括大眾、馬恒達、LucidMotors等。

為了降低成本，三星SDI積極尋求優質的材料供應商，緊要分布在中日韓三國，包括浦項制鐵、優美科、貝特瑞、上海恩捷等。

戰略規劃：韓中歐美全球布局，電池能量密度穩步提升

三星SDI已在韓國、我國、美國、匈牙利及奧地利等地布局了汽車動力鋰離子電池的廠。依據三星SDI的通告，2017年，韓中美歐四個地區的動力鋰離子電池公司銷售收入合計6,385億韓元（人民幣約40億元），凈利潤合計-652.6億元（人民幣約-4億元）。

依據三星SDI的規劃，第3.5代電池產品能量密度可以達到630wh/L，預計在2019年量產，同時還在加速研發第4代電池，能量密度可以達到700wh/L，預計2021~2022年左右量產，此后第5代電池會達到800wh/L，在2023年以后量產。