依據產業發展的規律，在初始階段決定產業及公司成敗的決定性因素毫無疑問是技術創新能力。不過，目前各上市公司有關氫能產業的詳盡研發投入均未進行具體披露，投資者不得而知。但公司管理層對研發投入的態度、組織的學習能力及基礎技術是一個公司較為穩定的價值觀的構成部分。眾多的氫能概念上市公司中，什么具有更強的研發能力，更加有可能在將來的氫能產業中勝出？氫云鏈調查74家氫能概念上市公司數據，對其過去幾年的研發投入情況進行分解，應該能夠發現端倪。

1、研發投入額

氫能概念公司2015-2018年度均勻研發投入額度最高為上汽集團，均勻年投入111.91億元。所有氫能概念上市公司均勻年研發投入約5.13億元。前十名上市公司均勻年研發投入為30.1億元，其分布如下圖所示。

數據來源：氫云鏈根

2、研發強度

研發強度（研發投入占銷售收入百分比）是掂量公司研發投入力度的相對指標。所有氫能概念股在2015-2018年期間均勻研發強度為3.81%，顯著高于上市公司均勻水平，其中最高者為星云股份達到13.7%。前十公司的研發投入強度均勻值9.15%，分布如下圖所示。

數據來源：氫云鏈依據同花順整理

3、毛利率

毛利率是掂量市場競爭程度及公司產品競爭力的緊要指標。氫能概念公司在2015-2018年均勻毛利率為22.05%，遠高于上市公司均勻水平，其中最高者為邁瑞醫療達到65.44%

前十公司毛利率均勻值為44.24%，分布如下圖所示：

數據來源：氫云鏈依據同花順整理

4、研發強度與毛利率的關系

技術創新是高新技術公司產品市場競爭力的最緊要影響因素，氫能概念公司在2015-2018年間研發強度與毛利率的分布圖如下所示，利用統計學軟件STATA做相關分解可以發現營業毛利率與研發強度之間存在顯著的正相關關系。即在其它條件相同的情況下，公司研發強度越高，其毛利率水平也越高。

數據來源：氫云鏈依據同花順整理

基于對技術驅動類科技公司發展規律和產業變遷規律的理解，依據評估科技類獨角獸公司價值模型，即TTPCIS模型：技術（technology）、時機（timing）、產品（product）、文化（culture）、創新（innovation）、戰略（strategy）（詳見《從CATL成長看我國動力鋰離子電池市場化機遇與挑戰（上）》一文）。氫云鏈在本文嘗試從技術研發投入角度，評估誰是氫能范疇的隱形冠軍，或者誰最有可能成為氫能汽車范疇的比亞迪、寧德時代？

氫能產業是一個產業鏈條長、技術難度高、專業跨度大的技術驅動型行業，典型特點有兩個，一是技術為王，二是政策驅動。考慮到目前我國還處于產業化攻堅階段，全球的大規模商業推廣還有待時日，誰能率先實現重點技術沖破，誰就能搶占市場規模上升紅利，從而有望在行業爆發期得到豐厚回報。以電動汽車為例，比亞迪、寧德時代在行業早期，沒有像賈躍亭、董明珠相同，在沒掌握過硬的造車技術情況下，將精力放在到處拿政府資源、跑馬圈地方面，而是將精力放在自主技術研發上，保持對技術研發的繼續巨額投入，率先培育了自主領先的技術創新、研發和管理體系，進而在市場混戰中實現厚積薄發，奠定了日后各自在行業的龍頭地位，也正是有了這些能夠自主創新的龍頭公司，國家對外開放新能源汽車市場與動力鋰離子電池市場的底氣才足。

目前的中美貿易戰、技術戰是必有一戰！考慮到目前國內氫能源產業的部分核心材料和材料，如質子交換膜、加氫站氣體壓縮機等，還依靠美國進口，存在核心部件被禁止進口的風險，國產化難題有待客服。而且能源與新能源汽車產業是支柱產業，對工業國家經濟、就業影響較大，占據了中美將來競爭的七條緊要賽道中的兩條。目前美國已經正式針對歐洲、日本汽車貿易開戰，氫云鏈認為，能源與新能源汽車產業早晚有一天會成為中美貿易戰、技術戰焦點！在此背景下，本文從科技研究投入角度分解公司技術投入，挖掘公司技術創新價值具有實際意義。要提醒的是，公司技術創新的成果并非是突發靈感的神來之筆，而是源于公司技術創新的理念、文化和資源的繼續投入。什么氫能產業鏈公司最有可能通過技術創新進入國際氫能產業鏈，成為將來國際氫能產業的獨角獸？解讀公司技術創新的基因，有助于我們找到答案。