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國內新能源電池行業深度較量拉開序幕

鉅大鋰電  |  點擊量:0  |  2018年06月14日  

繼富士康之后,A股又迎來了一家獨角獸。


6月11日,寧德時代今日正式在A股上市。本次寧德時代募資53.52億元,比3月12日預披露的131.2億元募集額,縮水59%。寧德時代開盤價為30.17元,上市首日大漲44%,截至發稿,每股36.2元,市值786.42億元。


雖然募資額從招股書預披露時的131.2億元縮水至53.52億元,但寧德時代還是打破了創業板的募資紀錄。


深交所的掛牌現場,寧德時代董事長曾毓群在致辭中表示:“寧德時代自成立以來就致力于成為‘世界一流創新科技公司’,為全球新能源應用提供安全、可靠、綠色、高效的“中國芯”,為了天更藍、水更清、生活更美好而不懈奮斗。”


24天過會:去年凈利潤42.88億,資產達496.6億


從3月12日預披露更新到過會,寧德時代僅用24天。


繼富士康(36天)、藥明康德(50天)之后,坐擁“動力電池老大”和“獨角獸”兩大概念的寧德時代,創造了A股市場IPO的新速度。


寧德時代正式成立于2011年12月,前身是新能源科技有限公司(ATL)2009年成立的動力電池事業部。2011年底,因為政策要求全外資公司不能生產動力電池(2005年,日本TDK集團以1億美元購買了ATL100%股份),時任ATL總裁的曾毓群看到了其中的生意,和曾任東莞新能源研發總監的黃世霖主導將車載動力電池作為新興業務獨立發展,正式成立了寧德時代。


成立之初,寧德時代被定義為全球新能源應用提供解決方案的動力電池系統提供商,專注于新能源汽車動力電池系統、儲能系統的研發、生產和銷售,以及鋰電池回收利用業務。


雖然擁有做電池“血統”,但真正使寧德時代在動力電池領域名聲大噪的,是其與寶馬公司的合作。


2012年,憑借著鋰電池技術,華晨寶馬與寧德時代決定就華晨寶馬規劃中的新能源汽車品牌及產品之諾1E的高壓電池項目攜手展開合作。通過這次合作,寧德時代成為寶馬集團在大中華地區唯一一家電池供應商。


成為國內首家成功進入國際車企供應商體系的動力電池企業后,寧德時代在新能源汽車領域的道路越走越順。通過7年發展,目前,寧德時代在國內與宇通、上汽、北汽、吉利、福汽、中車、東風和長安等行業內整車龍頭企業保持長期戰略合作;在國際品牌客戶方面,寶馬、大眾等國際一流整車企業的供應體系。同時,公司與蔚來汽車等新興整車企業也有合作關系。


寧德時代的營收和凈利相當耀眼。據招股書顯示,2015年、2016年及2017年3年,寧德時代營業收入分別為57.03億元、148.79億元和199.97億元,年均復合增長率高達87.26%。資產更是從86.7億到285.8億再到496.6億完成三級跳。過去3年中,寧德時代的綜合毛利率也保持相對較高水平。毛利率分別為38.64%、43.70%和36.29%,減去負債后的凈資產分別為14.98億元、157.91億元及264.71億元。


寧德時代主要通過動力電池系統業務產生收入。寧德時代動力電池產量分別為2.19GWh,6.80GWh和11.84GWh。在去年寧德時代在車載電池產業已經拿下近3成市場(據中國研究機構高工產業研究院統計,2017年中國車載電池的產量為44.5GWh),成為全球動力電池出貨量最高的企業,成功坐穩國產動力電池企業的第一把交椅。


據招股書披露,寧德時代本次募資53.52億元,將投入與動力電池密切相關的兩個項目中:其中33.52億元用于湖西鋰離子動力電池生產基地項目,預計36個月的建設期結束后,該項目將為寧德時代帶來24GWh的新增產能;而剩下20億元則將用于動力及儲能電池研發項目。


未來,寧德時代將進一步拓展海外市場。自2014年起,寧德時代先后在德國、香港、法國、美國、加拿大和日本設立子公司,上述公司營業范圍均為鋰電池或動力電池的研發、產銷業務。此外,曾毓群近期在接受彭博社采訪時也表示,寧德時代正考慮在德國、匈牙利、波蘭三國中擇址建廠。


還比較有意思的是,在寧德時代提交招股書時,就出現了一大批獨角獸概念股。譬如其上游資源華友鈷業、洛陽鉬業、天齊鋰業、贛鋒鋰業,中游原材料有杉杉股份、格林美、創新股份等,新能源熱管理有銀輪股份,鋰電設備供應商為先導智能等等。此番寧德時代成功上市,或都將受益。


超700億市值背后37家VC/PE,3家上市公司


寧德時代上市的背后,站著一眾堪稱“天團”的VC/PE的支持。其中不乏深創投、君聯資本、一村資本、國投創新、渤海華美、七匹狼資本、聯想、富士康、平安置業等。


投資界查詢發現,寧德時代成立以來有兩輪較大融資:


第一輪:2016年1月5日,招銀叁號、西藏鴻商、西藏旭贏、先進制造、天津君聯、華美六期、廣發信德、仁達九號、海峽產業、聚寶7號、深創投、招銀國際、一村資本、平潭天得、七匹狼創投等15位投資人與寧德時代簽署了投資協議。


第二輪:2016年11月至12月,招銀動力、博裕二期、上海云鋒、華鼎新動力、平安置業、國投創新、先進制造(國投創新旗下基金)、天津君聯、仁達九號等九家投資方簽署投資協議。


2017年,寧德時代IPO前最后一次增資還引入了不少明星機構股東,包括上汽集團和平安置業共同持股的常州頎德、招商基金出資的安鵬行遠、長安汽車參股的德茂海潤、TCL出資的新疆東鵬、建信信托出資的中金啟元等。


寧德時代公司董事長曾毓群持有瑞庭投資100%的股份,間接持有寧德時代26.31%的股份,副董事長李平持有寧德時代5.15%的股份,兩人為公司實際控制人,合計持有寧德時代發行后股本總額的31.46%。按截稿前786億元市值計算,曾毓群和李平的身價分別達206.8億元和40.5億元。


寧德時代大部分的創業股東是曾經ATL高管。2015年,ATL將所持15%股份轉讓給寧波聯創,隨后經過反復的股權整合。目前,寧德時代的股權結構頗為復雜,共有49名股東。其中,有38家投資機構和3家上市公司的身影。但除第一大股東瑞庭投資,持有公司26.31%股份、第二大股東黃世霖持有公司12.01%股份外,沒有一個股東持股超過10%。


“狼多肉少”,讓大部分股東持有的寧德時代股權非常低。持有5%以上的股東僅有上述提到的瑞庭投資、李平和德時代聯合創始人副董事長黃世霖持有12.01%和寧波聯創持有7.65%。其他46家股東持股超2%的僅有5家:招銀叁號、招引動力、西藏鴻商、常州頎德和先進制造。


君聯資本于2016年1月在寧德時代啟動第一輪融資時投資該公司,是寧德時代最早的投資人,并于2016年底追加了寧德時代的后續融資。


君聯資本董事總經理、總裁陳浩表示:“在君聯資本的電動汽車地圖里,從設備到材料、電池、傳感器、整車廠,寧德時代是我們在這一領域投資的最有代表性的企業之一。曾總(寧德時代董事長曾毓群)在鋰電池行業積累了十七八年的專業實操經驗,對市場和未來技術路徑有非常深刻的理解和前瞻認識,這也是我們當初看好曾總團隊的原因。”


一村資本是在2016年1月投資了寧德時代。一村資本董事長湯維清表示:“投資寧德時代有一定的偶然性,不過他還是十分看好其未來發展,對于技術驅動型的產業來說,技術相對定型是產業格局的分水嶺。如果能量密度無法繼續提升,企業才會面臨價格戰,目前距離這一階段還比較遙遠。”


動力電池行業增長空間巨大,但才剛剛開始


寧德時代招股書顯示,公司2017年動力電池的銷量為11.84GWh,在全球排名第一,排名第二和第三的分別是松下和比亞迪,韓國知名企業LG化學和三星SDI分別位居第五位和第七位。


隨著全球能源危機和環境污染問題日益突出,節能、環保有關行業的發展被高度重視,發展新能源汽車已經在全球范圍內形成共識。不僅各國政府先后公布了禁售燃油車的時間計劃,各大國際整車企業也陸續發布新能源汽車戰略。


在此背景下,全球新能源汽車銷售量從2011年的5.1萬輛增長至2017年的162.1萬輛,6年時間銷量增長30.8倍。GGII預計2022年全球新能源汽車銷量將達到600萬輛,相比2017年增長2.7倍。因此,未來3年新能源汽車的動力電池需求將保持增長,GGII預計到2022年中國汽車動力鋰電池產量將達到215GWh,同比2017年增長3.8倍。


在國際上,寧德時代等國內鋰電巨頭或將與日韓電池巨頭發起一場市場爭奪戰。近幾年,由于新能源汽車補貼政策和推薦目錄對外資電池企業的某種“約束”,降低了松下、LG等日韓電池巨頭對國內市場的沖擊,從而在某種程度上給寧德時代這類企業提供了良好的成長環境。但此前一直有傳聞稱到2020年,電池市場的保護或會放開,之后政府補貼也將取消。這樣一來,以寧德時代為代表的鋰電企業能否抵住來自日韓等國際知名電池企業的沖擊,還尚未可知。


在國內,比亞迪等鋰電巨頭對行業第一的位置也在虎視眈眈。寧德時代在電池技術研發、生產工藝等領域方面并未達到對競爭對手的全面超越。而電池市場的主要競爭因素就是企業是否可以做到性能上更優、價格上更低、使用上更便捷。


從寧德時代的主營業務收入構成來看,動力電池系統是公司最主要的收入來源。報告期內,公司動力電池系統銷售收入分別為498062.06萬元、1397559.45萬元和1665682.99萬元,占主營業務收入的比例分別為87.98%、95.55%和87.01%。


此外,鋰電池材料業務收入占比也在提升,2015年收入僅為6.11億元,但到了2017年,該收入已經增至24.71億元,增幅超過300%;收入占比也由2016年的4.18%升至12.91%。國內新能源電池產業領域增長空間,還有很大。


但這些,并不能保證寧德時代在全球第一的位置上高枕無憂,這個行業的深度較量才剛剛拉開序幕。

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