從包裝印刷業務并購擴展到鋰離子電池隔膜領域，短短兩年，恩捷股份（002812.SZ）已成為全球出貨量最大的鋰離子電池隔膜供應商。

三月十七日，恩捷股份公布年報，2019年公司實現營業總收入31.60億元，同比上升28.57%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤8.50億元，同比上升63.92%。

恩捷股份的前身創新股份重要生產煙標印刷、無菌包裝產品、特種包裝紙，2018年，公司耗資50億元左右完成收購上海恩捷，業務擴展到濕法鋰離子隔膜（基膜和涂布膜）、BOPP膜（煙膜和平膜）的膜類產品，隨之更名恩捷股份。

長江商報記者發現，隔膜領域的上市公司滄州明珠（002108.SZ）、星源材質（300568.SZ）均有干法、濕法制膜產量，但目前規模均不大，而恩捷股份產量已達到23億平方米，產量規模位居全球第一。雖然隔膜價格下降，但公司收購蘇州捷力后，整體濕法隔膜國內市占率約60%，擁有一定定價權。

濕法隔膜收入上升46%

年報顯示，2019年上海恩捷的營業收入為19.52億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.78億元。

去年公司訂單量持續上漲，在收購蘇州捷力后，恩捷股份已占據國內絕大部分的市場份額，成為動力鋰電池、消費類電池兩個領域內全球最大的隔離膜供應商。

恩捷股份膜類產品分為鋰離子電池隔離膜和BOPP薄膜兩大類。鋰離子電池隔膜是鋰離子電池的重要原材料之一，去年公司膜類產品營業收入為25.49億元，占營業收入的比例為80.67%。其中，濕法隔膜收入為19.43億元，同比大幅上升46.29%

截至2019年底，恩捷股份在上海、珠海、江西、無錫四大基地共有30條濕法隔膜生產線，產量達到23億平方米，較2018年新增10億平方米，產量規模位居全球第一。

產量大幅提升，一方面是恩捷股份籌劃建設無錫恩捷新材料產業基地第二期鋰離子電池隔膜項目，總投資28億元，規劃建設8條全自動進口制膜生產線、16條涂布生產線，重要開展鋰離子電池濕法基膜、功能性涂布隔膜的制造、銷售等。

另一方面，公司啟動18億元收購蘇州捷力100%股權的事項，以滿足中高端鋰離子電池客戶對公司高一致性、安全性的濕法隔膜產品及服務的需求，目前蘇州捷力已達產的濕法隔膜產線共8條，產量規模每年可達4億平方米左右。

恩捷股份稱，收購蘇州捷力后，力求在2020年底達到33億平方米的產量規模，以匹配下游重要客戶未來規模較大的擴產計劃。

國盛證券研究報告顯示，恩捷股份收購蘇州捷力進軍海外3C濕法，收購東航光電打通儲能干法。三月份公司完成收購蘇州捷力，目前濕法隔膜8條產線對應4億平方米產量，收購完成后公司整體濕法國內市占率約60%，擁有一定定價權。

手握國內外知名客戶

鋰離子電池產業鏈中，上游有原材料鎳鈷錳、鋰礦等，中游有電池材料及電芯包括正極、電解液、負極、隔膜，下游應用領域包括消費電子、動力鋰電池、儲能領域。整個產業鏈中分布著數十家上市公司，恩捷股份正是在中游隔膜材料中占據重要地位，除恩捷股份外，隔膜領域的上市公司還有滄州明珠、星源材質、金力股份。

鋰離子電池隔膜目前的技術路線有干法單向拉伸、干法雙向拉伸、濕法，其他上市公司均是干濕法齊驅并進。其中，滄州明珠濕法隔膜產量1.9億平方米，年產5000萬平方米干法隔膜項目去年四月投產，干法隔膜的產量達到1億平方米。星源材質具有干法、濕法和涂覆隔膜制備技術，去年中報顯示其干法項目擬新建年產4億平方米干法隔膜產量、年產3.6億平方米鋰離子電池濕法隔膜項目以及高性能鋰離子電池涂覆隔膜年加工能力10億平方米。

不過目前來看，上述公司產量擴張并未完成，業績并不理想。去年鋰離子電池隔膜產品由于市場競爭激烈原因，產品銷售價格下降，同時由于產量未充分有效釋放，導致產品成本較高。

從公布的業績快報來看，滄州明珠鋰離子電池隔膜銷量下降，去年實現營業總收入29.96億元（2018年其鋰離子電池隔膜營收2.8億元，營收占比不大），實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.61億元，分別較上年同期下降9.89%和46.02%；星源材質常州基地仍處于建設階段，產量未能完全釋放，去年其實現營業總收入6億元，較上年同期上升2.83%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.35億元，較上年同期減少39.11%。

電池廠商和隔膜廠商之間的合作研發、試樣及最終投產要經歷很長的過程，國內電池廠商認證時間約為9-12個月，國外電池廠商認證時間約為18-24個月。因此一旦經下游電池廠商認證通過并確認開始合作，雙方的供應關系將較為穩固，客戶粘性很高。

公司控股子公司上海恩捷濕法隔膜的國內重要客戶有寧德時代、比亞迪、國軒、孚能、力神（上述五家公司已占國內鋰離子電池市場份額80%以上）及其他20家以上的國內鋰離子電池公司。

恩捷股份已切入海外鋰離子電池供應鏈，去年五月上海恩捷與LGChem,Ltd.就采購鋰離子電池隔離膜產品事宜簽署了《購銷合同》，合同總金額為不超過6.17億美元，合同期限為5年。目前公司重要海外客戶包括松下、三星、LGChem，上述三家客戶已占海外鋰離子電池市場80%以上，上海恩捷在動力鋰電池隔膜中的全球市場份額有望繼續提升。