盡管A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩，但鋰離子電池板塊延續(xù)自十一月初以來(lái)的上漲行情，多只鋰離子電池概念股逆市走強(qiáng)。機(jī)構(gòu)指出，鋰離子電池板塊估值為29.65倍，估值顯著低于47.53倍的行業(yè)中位數(shù)水平，鋰離子電池板塊有望迎來(lái)估值修復(fù)。

鋰離子電池需求量穩(wěn)定上升

十一月份以來(lái)，鋰離子電池板塊的走勢(shì)較為亮眼，呈現(xiàn)出了一定的回溫特點(diǎn)且吸引了大多數(shù)投資者的調(diào)研，引得市場(chǎng)方面較為矚目。

究及背后的原因，重要是受到一些消息釋出的利好，即海外部分國(guó)家提高新能源補(bǔ)貼和加速推進(jìn)車企電動(dòng)化，以及相關(guān)鋰離子電池技術(shù)研發(fā)成果的公布等。眾所周知，盡管目前車市處于寒冬之下，但新能源汽車的發(fā)展依舊是大勢(shì)所趨，動(dòng)力鋰電池是新能源車輛核心部件之一，占比成本比例較高且具備較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)價(jià)值，而我國(guó)作為全球最大的鋰離子電池制造國(guó)，隨著新能源汽車受到熱捧，相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模也不斷擴(kuò)容。

從我國(guó)鋰離子電池細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域來(lái)看，傳統(tǒng)3C數(shù)碼市場(chǎng)上升逐漸放緩，過(guò)去5年復(fù)合上升率為6.05%;儲(chǔ)能市場(chǎng)增速較快，過(guò)去5年復(fù)合上升率為31.57%;動(dòng)力鋰電池領(lǐng)域受新能源汽車市場(chǎng)的快速發(fā)展帶動(dòng)，成為上升最為強(qiáng)勁的細(xì)分領(lǐng)域，過(guò)去5年復(fù)合上升率達(dá)到66.87%。結(jié)合數(shù)據(jù)來(lái)看，新能源汽車用動(dòng)力鋰電池和儲(chǔ)能用電池為鋰離子電池市場(chǎng)營(yíng)收上升貢獻(xiàn)了重要力量。

從市場(chǎng)行情來(lái)看，2018年我國(guó)鋰離子電池市場(chǎng)產(chǎn)量達(dá)到102.00GWh，同比上升26.71%，我國(guó)在全球產(chǎn)量占比達(dá)到54.03%，其中受到新能源汽車發(fā)展的刺激(2018年我國(guó)新能源汽車產(chǎn)量達(dá)到122萬(wàn)輛，同比上升50.62%)，2018年動(dòng)力鋰電池達(dá)到65GWh，產(chǎn)量同比上升46.07%，成為占比最大的細(xì)分領(lǐng)域，且目前是鋰離子電池領(lǐng)域上升最大的引擎。此外，2019年1-九月國(guó)內(nèi)新能源汽車生產(chǎn)約88.8萬(wàn)輛，同比上升20.9%;動(dòng)力鋰電池裝機(jī)量約42.31GWh，同比上升47%，且隨著鋰離子電池在儲(chǔ)能領(lǐng)域的市場(chǎng)滲透率不斷提高，預(yù)計(jì)到2022年我國(guó)鋰電儲(chǔ)能產(chǎn)值或?qū)⑻嵘?37億元。

五大主線布局鋰離子電池板塊

我國(guó)已經(jīng)持續(xù)四年居世界新能源汽車產(chǎn)銷量首位，規(guī)模保有量占全球50%。政策方面，從2009年開(kāi)始，我國(guó)先后出臺(tái)新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策共60余項(xiàng)，早期制定的新能源補(bǔ)貼政策是普惠性政策，意在培育新能源汽車市場(chǎng)。

2019年前三季度，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量分別為80.8萬(wàn)輛、87.2萬(wàn)量，同比上升20.9%、20.8%，動(dòng)力鋰電池方面或受新能源汽車補(bǔ)貼新政執(zhí)行影響，過(guò)渡期的搶裝直接導(dǎo)致三季度裝機(jī)量大幅下降，據(jù)中汽協(xié)公布國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，三季度銷量明顯下降，前三季產(chǎn)銷同比增速已經(jīng)降至2成。但據(jù)十三五規(guī)劃來(lái)看，到2020新能源汽車產(chǎn)量有望達(dá)到200萬(wàn)，預(yù)計(jì)動(dòng)力鋰電池需求量有望超100GWh，近兩年行業(yè)復(fù)合增速將達(dá)到33%。

中原證券指出，我國(guó)新能源汽車銷售短時(shí)間承壓，預(yù)計(jì)2020年將穩(wěn)步上升。2013年以來(lái)，鋰離子電池板塊估值總體與創(chuàng)業(yè)板相當(dāng)，且估值自15年六月以來(lái)持續(xù)下移。截止19年十一月十二日，鋰電和創(chuàng)業(yè)板估值分別為29.65倍和39.15倍，目前估值顯著低于13年以來(lái)47.53倍的行業(yè)中位數(shù)水平。結(jié)合行業(yè)發(fā)展前景，維持“同步大市”評(píng)級(jí)。2020年建議圍繞如下主線布局：一是歐洲新能源汽車開(kāi)啟，對(duì)應(yīng)電池和上游材料公司將受益;二是特斯拉及其電池廠配套公司;三是全球智能手機(jī)恢復(fù)上升且我國(guó)智能手機(jī)品牌份額持續(xù)提升，相關(guān)標(biāo)的將受益;四是碳酸鋰、氫氧化鋰等產(chǎn)品價(jià)格將基本觸底，下游需求上升使相關(guān)標(biāo)的長(zhǎng)期受益;五是動(dòng)力鋰電池等行業(yè)集中度提升使細(xì)分領(lǐng)域龍頭長(zhǎng)期受益行業(yè)上升。

動(dòng)力鋰電池公司市場(chǎng)份額集中

據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，今年前九月，我國(guó)動(dòng)力鋰電池公司裝車量排名為：寧德時(shí)代(300750)、比亞迪(002594)、國(guó)軒高科(002074)、力神電池、億緯鋰能(300014)、中航鋰電、時(shí)代上汽、孚能科技、卡耐新能源、鵬輝能源(300438)。

數(shù)據(jù)顯示，九月共有48家電池芯供應(yīng)商實(shí)現(xiàn)裝機(jī)。其中，前20名電池芯供應(yīng)商合計(jì)裝機(jī)4.14GWh，占比98.21%。寧德時(shí)代裝機(jī)為2.34GWh，占比55.52%，排名首位;比亞迪排在第二位，裝機(jī)507.58MWh，市場(chǎng)占比12.05%，較八月有所上升。排位第3-20名的電池芯供應(yīng)商合計(jì)裝機(jī)占比為30.64%，較八月有所提高。裝機(jī)在100MWh以上的有中航鋰電、國(guó)軒高科、欣旺達(dá)、力神電池等。

業(yè)內(nèi)人士表示，目前寧德時(shí)代超過(guò)50%的份額已經(jīng)引發(fā)車企的擔(dān)憂，預(yù)計(jì)車企接下來(lái)會(huì)努力尋找備胎。同時(shí)，日韓電池廠也會(huì)發(fā)力我國(guó)市場(chǎng)，將對(duì)寧德時(shí)代構(gòu)成壓力。寧德時(shí)代也不止一次提到，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)將加劇，因此加速全面搶占市場(chǎng)。自九月以來(lái)，寧德時(shí)代陸續(xù)與國(guó)外大客戶簽訂合作協(xié)議，獲得全球第一大汽車技術(shù)供應(yīng)商博世集團(tuán)、戴姆勒卡客車、大眾(拉美)卡客車公司的合作訂單。

至于二三線電池廠商的未來(lái)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為二線電池廠在分化，三線廠商可能退出電動(dòng)汽車市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，除一月外，2-九月的電池芯供應(yīng)商數(shù)量均出現(xiàn)同比下降。電池芯供應(yīng)商數(shù)量的減少也說(shuō)明電動(dòng)汽車行業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻，行業(yè)的集中與洗牌正在加劇。

營(yíng)收最高：比亞迪

受益于國(guó)家節(jié)能環(huán)保政策的持續(xù)推動(dòng)，鋰離子電池已逐漸成為新能源乘用車成為配套主體，然而隨著新能源汽車補(bǔ)貼的退坡，成本壓力愈發(fā)集中到中游的鋰離子電池環(huán)節(jié)，行業(yè)洗牌加速，使得行業(yè)格局趨向集中化。

從營(yíng)收金額來(lái)看，目前比亞迪電池業(yè)務(wù)還沒(méi)有拆分，因此無(wú)法單獨(dú)統(tǒng)計(jì)其電池業(yè)務(wù)的營(yíng)收，而得益于整車和電子、光伏等業(yè)務(wù)，比亞迪比其他同行的應(yīng)收金額高得多。

從營(yíng)收增速來(lái)看，寧德時(shí)代以71.7%的營(yíng)收增速高居榜首，緊隨其后的是億緯鋰能、鵬輝能源、欣旺達(dá)和國(guó)軒高科。堅(jiān)瑞沃能和*ST猛獅“還沒(méi)喘過(guò)氣來(lái)”。值得一提的是它們并沒(méi)有放棄，近日*ST猛獅通告，與三門峽市城鄉(xiāng)一體化示范區(qū)管理委員會(huì)、三門峽市投資集團(tuán)就猛獅在三門峽市城鄉(xiāng)一體化示范區(qū)投資25億元人民幣，建設(shè)5GWh高端鋰離子電池生產(chǎn)項(xiàng)目達(dá)成具體合作意向。

凈利潤(rùn)最高：寧德時(shí)代

2019年三季報(bào)顯示，12家鋰電上市公司營(yíng)收較高。前三季度中，12家公司的歸母凈利潤(rùn)超10億元的僅有3家，10家公司實(shí)現(xiàn)盈利，2家公司前三季度歸母凈利潤(rùn)為虧損，其中，寧德時(shí)代以34.64億元的盈利摘得桂冠，其次是比亞迪(15.74億元)，堅(jiān)瑞沃能仍處在劣勢(shì)排名狀態(tài)，虧損26.07億元。

前三季度實(shí)現(xiàn)盈利上升的上市公司有9家，凈利負(fù)上升有3家，行業(yè)整體凈利潤(rùn)增速不是很理想。其中，盈利上升變化最明顯的是億緯鋰能，2019年前三季度比2018年同期上升了205.94%。

十月二十五日，億緯鋰能披露2019年三季報(bào)，億緯鋰能前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.77億元，同比上升52.12%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)11.59億元，同比上升205.94%;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額8.49億元，同比增幅高達(dá)594.37%。