在萬通地產發布了擬32億元收購星恒電源78.28%股權消息后，7月30日晚間，納川股份發布了系列公告宣布將終止收購星恒電源部分股權重組事宜，同時擬將所持的星恒電源64.897%的股權出讓給萬通地產。

從終止收購剩余股權再到出售所持的股份，對于納川股份這180度的“大轉彎”也引發了市場的關注。8月1日下午，在納川股份舉行的終止重組說明會上，董事長陳志江表示，這是在今年金融市場去杠桿的大背景下量力而行，以退為進。

去杠桿背景下“以退為進”

據公告顯示，星恒電源此次交易100%股權估值為40.5億元。經初步測算，本次交易預計將為公司帶來1.43億元至1.50億元左右的投資收益（未扣除所得稅），對2018年利潤表稅后凈利潤的影響數為1.28億元至1.33億元左右。

從終止收購剩余股權再到出售所持的股份，納川股份這180度的“大轉彎”也引發了市場的關注。值得一提的是，實際上納川股份也是在2017年5月，通過設立投資基金以18.64億現金買下星恒電源的61.59%。

而這樁“買賣”預計將給納川股份帶來的利潤將數倍于其本身的盈利規模。星恒電源當時承諾的業績完成情況是2017年度、2018年度、2019年度經審計的扣非凈利潤分別不低于2億元、3億元和4億元。而納川股份2016、2017年的扣非凈利潤分別為5881.66萬元、7023.94萬元。

另外財務數據顯示，星恒電源從2015年到2018年5月份，營收分別為4.75億元、10.18億元、14.35億元和5.67億元，凈利潤分別為0.34億元、1.04億元、2.01億元和0.55億元。從數據上看，具有較強的盈利能力。

而對于此次轉買為售，納川股份在其公告中表示，公司能夠取得較好的投資收益，控制投資風險，同時盤活存量資產，增加公司現金流，增強公司資產的流動性。公司所獲取的投資收益將用于補充本公司流動資金、提升各業務板塊盈利能力及清償債務，從而降低公司的資產負債率并大幅降低財務費用。

在8月1日下午納川股份舉行的網絡說明會上，納川股份董事長、總經理陳志江則進一步解釋，在今年金融市場去杠桿的大背景下，公司參股基金啟源納川將星恒股份給萬通地產，是量力而行，以退為進，本次出讓星恒股權使公司能夠更好地控制投資風險，為公司增加現金流，增強公司資產的流動性，為公司后續更好的經營發展打下良好基礎。

繼續尋找新能源板塊機會

納川股份目前主業采取的是“管道+PPP項目和新能源汽車”雙驅動戰略，據公司發布的最新半年業績預告顯示，公司預計凈利潤與上年持平，盈利2301.05萬元至3113.19萬元。納川股份表示，2018年上半年公司基建投資及貿易板塊經營業績保持相對平穩，新能源汽車業務經營業績較去年同期有所增長，管材板塊經營業績同比去年有小幅下降。

公司在3年前通過收購福建萬潤進入新能源汽車領域，主要產品是各類、系列新能源汽車動力總成。數據顯示，2017年福建萬潤營業收入1.6億元，凈利潤3716.1萬元。

據業內人士表示，由于動力總成板塊在整個新能源汽車產業鏈中毛利率并不算高，相比之下，動力電池更為關注熱點，而此前納川股份擬收購的星恒電源恰好是產業鏈的延伸。

據悉，星恒電源是國內一線的鋰電池制造企業，其主要瞄準新能源汽車和輕型車市場。在輕型電動車領域，星恒電源精耕細作了14年，穩居國內電動兩輪車市場占有率第一，同時在歐洲長期保持穩定增長態勢，在歐洲電動兩輪車市場占有率第二。按照計劃未來三年，星恒電源將以新一代更高性價比的產品快速打開新能源乘用車市場。

而納川股份此次終止收購并出售星恒電源按照陳志江的說法是在“去杠桿背景下的量力而行”。數據顯示，目前公司控股股東陳志江共持有公司股份2.6億股，占公司總股本的25.96%，累計質押股份2.32萬股，占其持有公司股份總數的86.53%，占公司總股本的22.46%。納川股份表示，在出售星恒電源股份的交易完成后，公司控股股東將回收約4億元左右的資金，該筆資金將有效降低質押風險。

納川股份董秘羅靖對《證券日報》記者表示，此次終止重組，并不影響公司的既定戰略布局，不會改變原有的“管道+PPP項目和新能源汽車”的雙輪驅動戰略。公司將繼續在現有的主營業務上進行精耕細作，保證公司業績提升、有效改善現金流情況。在堅持做好并提升公司傳統主業的同時，繼續在新能源汽車領域尋找新的利潤增長點與業務發展機會。

本文摘自：證券日報